«Осторожно оптимистичный» прогноз по золоту на 2024 год

2023 год оказался прекрасным для золота. В декабре цена на металл не только достигла рекордного уровня в $2078 за унцию (LBMA PM - цены на драгоценные металлы, установленные Лондонской ассоциацией участников рынка драгоценных металлов), но год также закончился с поразительным ростом цен на 14% по сравнению с прошлым годом.

Однако, несмотря на рекордные прошлогодние показатели по золоту, инвесторы сохраняют осторожность. Поначалу они оставались в напряжении, ожидая сигналов от Федеральной резервной системы (ФРС) США относительно будущего направления денежно-кредитной политики. Поскольку ФРС на своем последнем заседании по денежно-кредитной политике сохранила процентную ставку без изменений и пояснила, что снижения ставок не будет, по крайней мере, до марта, наступило некоторое здравомыслие.

Это заявление центрального банка положит конец рыночным спекуляциям о снижении ставок в ближайшем будущем, и это, скорее всего, приведет к снижению цен на золото в первые два квартала. Однако геополитическая напряженность будет удерживать цены на золото под контролем, сдерживая любые крупные потери.

Геополитический риск

Ожидается, что геополитическая ситуация будет оказывать золоту постоянную поддержку. Последствия конфликта между Израилем и сектором Газа теперь распространились на соседние страны. Йеменские повстанцы-хуситы атакуют корабли в Красном море в ответ на наступление Израиля в секторе Газа. Предполагается, что террористическая организация, поддерживаемая Ираном, атаковала стратегическую базу США в Иордании, убив троих и ранив еще многих людей. США открыли ответный огонь в различных частях региона, чтобы отомстить за нападение в Иордании. Это привело к росту опасений по поводу повышения цен на нефть и возможности значительного расширения конфликта в ближневосточном регионе, что повысило привлекательность золота как актива-убежища.

Но по сути Израиль не является ни поставщиком, ни центром потребления золота. Проводя параллель с конфликтом 2022 года, когда в Европе начались военные действия между Россией и Украиной, рынок занервничал, опасаясь кризиса поставок, поскольку Россия является одним из крупнейших производителей золота в мире.

Таким образом, рост цен можно назвать скорее фундаментальной, чем эмоциональной реакцией. Нынешний кризис на Ближнем Востоке не может быть оправдан с той же точки зрения из-за незначительной роли Израиля в глобальной цепочке поставок золота. Однако мы считаем, что, поскольку регион является важным глобальным торговым маршрутом, то постоянные беспорядки всегда вызывают беспокойство, и, следовательно, золото получает постоянную поддержку, будучи защитой от геополитических рисков.

Глобальная экономика

Если посмотреть на крупнейшие мировые экономики, показатели по инфляции в США в настоящее время выглядят заметно лучше, чем год назад, но она все еще остается выше 3% или относительно выше долгосрочного целевого значения, поставленного Федеральной резервной системой и направленного на снижение инфляции до 2%. Согласно прогнозным данным, полученным в результате опроса, проведенного Reuters, ожидается, что к концу этого года индекс потребительских цен (CPI) достигнет 2,3%.

Мы ожидаем, что Федеральная резервная система предоставит более точные прогнозы по снижению ставок на своем майском заседании по вопросам денежно-кредитной политики, но мы не ожидаем каких-либо существенных сокращений, поскольку дела в экономике США идут хорошо, несмотря на высокую стоимость заимствований. Данные, опубликованные Министерством труда США (US Labor Department), показали, что число рабочих мест в несельскохозяйственном секторе в январе увеличилось на 353 000, что почти вдвое больше, чем ранее ожидали экономисты по результатам опроса Reuters. Снижение процентной ставки может вызвать инфляцию, в то время как рынок труда устойчив.

Тем временем в Азии китайская экономика пережила тревожную турбулентность. Международный валютный фонд (МВФ) прогнозирует, что в этом году экономика вырастет на 4,6%. Жилищный сектор Китая, на долю которого приходится четверть ВВП, борется с избыточным предложением и отсутствием спроса. Застройщики имеют чрезвычайно высокий уровень задолженности, что несет в себе огромный риск наступления кризиса и позволяет провести параллель с прошлогодним крахом Evergrande.

Растущий долг, безусловно, является поводом для беспокойства социалистического правительства, и, возможно, это нашло отражение в ужесточении регулирования в различных секторах, чувствительных к рыночным колебаниям.

Европа стабилизируется после борьбы с высокой инфляцией в последние несколько кварталов. Согласно данным Евростата, статистического управления Евросоюза, ВВП вырос как в еврозоне, так и в странах ЕС, соответственно, на 0,1% и 0,2% по сравнению с четвертым кварталом 2022 года.

С другой стороны, инфляция снизилась до 2,5%. Хотя экономика стабилизируется, а инфляция снижается, разумно предположить, что Европейский центральный банк (European Central Bank, ECB) в какой-то момент постарается снизить процентную ставку с целью поддержки экономического роста.

Перспективы

Текущая высокая цена, безусловно, неблагоприятна для более широкого рынка физического золота. Хотя в прошлом году цена была высокой, мы наблюдали рост спроса как в Китае, так и в Индии, но он рассматривался с низкой базы в 2022 году из-за пандемии. Между тем, отток металла с Шанхайской биржи золота (Shanghai Gold Exchange, SGE) в 2023 году было зафиксировано на уровне 1687 тонн, а объемы импорта Индии составили около 750 тонн (по предварительным данным).

Мы ожидаем некоторого замедления оптового спроса в Китае в этом году, учитывая ожидаемое замедление экономики, в то время как спрос в Индии может остаться относительно стабильным, поскольку, по нашим оценкам, экономика сельского хозяйства в этом году создаст некоторые излишки располагаемого дохода.

В других странах Азии, Ближнего Востока и Европы спрос на золото в натуральном выражении, как ожидается, будет ниже по сравнению с прошлым годом. С другой стороны, цены на золото поддерживались рекордными объемами закупок центральными банками за последние два года. И хотя сложно спрогнозировать точные объемы закупок центральными банками, мы ожидаем, что они будут нетто-покупателями, оказывая относительную поддержку желтому металлу.

Розничный инвестиционный спрос, который состоит из слитков и монет, будет по-прежнему оставаться вялым, в то время как при каждом повышении цен в сегменте биржевых инвестиционных фондов (ETF) можно будет наблюдать все бόльшие объемы продажи металла.

Мы ожидаем, что в первом полугодии золото будет стоить в среднем $1957 за унцию, а во втором - $1990 за унцию.

Авторы: Дебаджит Саха (Debajit Saha), Шрея Пол (Shrea Paul) / lbma.org.uk