ЮВЕЛИР.INFO : НОВОСТИ

Остается приспосабливаться

Официальная безработица в США достигла уровня  9,5% - рекордного  за последние 25 лет. Следует учитывать, что во времена администрации Клинтона была изменена методика уровня подсчета безработицы, если пользоваться «рейгановскими» стандартами, то безработицу в июне 2009 г. в США следует оценить в 16,5%. Это беспрецедентный показатель со времен окончания Второй мировой войны. Безработица в Еврозоне также достигла уровня 9,5% - это десятилетний рекорд. В Японии уровень безработицы составил 5,2% - пятилетний рекорд. Динамика уровня безработицы продолжает оставаться отрицательной, позитивом уже считается некоторое уменьшение скорости его падения. США, Япония и Еврозона в совокупности потребляют около 80% ювелирных изделий с бриллиантами, причем основную погоду на этом рынке делает средний класс, больше всех страдающий от растущей безработицы. Рост безработицы и состояние бриллиантового рынка находятся в устойчивой корреляции друг к другу – в первом полугодии 2009 г. импорт бриллиантов в США сократился более чем на 50% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, импорт в Японию сократился более чем на треть.Пока нет никаких оснований утверждать, что экономика США, Японии и Еврозоны восстановится до докризисных показателей в течение ближайших 1,5 – 2 лет. Напротив, существует устойчивая тенденция к пересмотру прогнозов в пользу пессимистичных сценариев, поскольку уже совершенно очевидно, что массовые увольнения и сокращения зарплат быстро приведут к сокращению покупательной способности населения, к сокращению спроса, что в свою очередь ведет к сокращению производства – и так виток за витком по спирали ведущей в пропасть. Попытки выхода из этого штопора путем накачки ликвидности в банковской сфере пока позволили лишь замедлить процесс, но не привели к кардинальному решению проблемы – все чаще раздаются голоса о грядущей осенью второй волне кризиса, о стремительно увеличивающихся дефицитах национальных и корпоративных бюджетов.На этом фоне разговоры о каком-либо оживлении в обозримом будущем рынка изделий с бриллиантами кажутся неуместной шуткой. В реальности этот рынок сократился уже на 2/3 и что прискорбно - продолжает сокращаться, как свидетельствуют жалобные голоса многих владельцев ведущих ювелирных брендов, комментирующих свои потери в первом полугодии 2009 года. Надежды на рост потребления в Китае и Индии весьма призрачны, безработица там тоже быстро растет и в лучшем случае речь может идти о кратковременной компенсации нескольких процентов потерь, понесенных рынками США, Японии и Еврозоны, а рынок Ближнего Востока на фоне этих потерь выглядит как ничтожная величина.Схлопывание рынка изделий с бриллиантами не осталось без внимания финансовых структур – сегодня почти невозможно найти солидный банк, который согласился бы кредитовать операции с алмазами и бриллиантами на условиях, обеспечивающих хотя бы минимальную рентабельность таких операций: либо кредит предлагается по запредельным ставкам, либо его невозможно получить вовсе. Ликвидность утекла из алмазного трубопровода и, вероятно, надолго: прагматичные банкиры не без оснований полагают, что рынок изделий с бриллиантами будет одним из последних, которые восстановятся после кризиса. Поскольку, во-первых, у потребителей объективно существует множество более приоритетных потребностей, чем обладание бриллиантами, а во-вторых, тяжелое состояние отрасли неизбежно сказывается на ее способности формировать и поддерживать убеждение потребителя в необходимости бриллианты приобретать. В этом смысле показательно расхождение в оценке временного интервала, необходимого для возвращения  рынка к уровням, сравнимым с докризисными: если в среде диамантеров обсуждается диапазон в 1,5 – 2 года, то оценки финансистов существенно более консервативны – для восстановления потребуется не менее 4-5 лет.Некоторое оживление рынка алмазного сырья, которое продемонстрировал июньский сайт De Beers, вряд ли указывает на принципиальный разворот. Объем продаж в $450 млн достигнут в основном за счет серьезной коррекции цен, этот фактор и вызвал увеличение спроса на сырье, очевидно диссонирующее с данными о падении продаж ведущих ритейлеров на рынке изделий с бриллиантами. Относительный успех июньского сайта не может затмить того факта, что в целом за первое полугодие 2009 г. продажи De Beers составили менее 30%  от продаж за первое полугодие 2008 г., а учитывая, что первая половина года традиционно более щедра для продавцов сырья, иллюзии можно оставить – рынок продолжает падать и дно еще не достигнуто.Стимулировать спрос на падающем рынке алмазного сырья путем снижения цен можно до известного предела, определяемого себестоимостью добычи плюс некоторая дельта, размер которой зависит от представлений акционеров добывающей компании о прибыльности предприятия. Часть этой дельты неизбежно должна расходоваться на убеждение конечных потребителей в необходимости приобретать изделия с бриллиантами – это обязательное условие, которому современный алмазно-бриллиантовый рынок обязан своим существованием.В первом квартале 2009 г. De Beers сократила добычу более чем на 90%, АЛРОСА добычу практически не сокращала, продавая всю продукцию в Гохран, но по результатам квартала показала чистый убыток в размере 13,434 млрд рублей против 1,156 млрд рублей чистой прибыли за аналогичный период 2008 года. В целом это свидетельствует о том, что реальные цены на алмазное сырье упали ниже, чем себестоимость его добычи и никакого серьезного резерва, выделяемого на активизацию спроса конечных потребителей изделий с бриллиантами, больше не существует. Поэтому обнадеживающие февральские заявления о мощных совместных маркетинговых программах De Beers, АЛРОСА, Rio Tinto, BHP Billiton и Harry Winston в рамках загадочного SteerCom, похоже, преданы забвению.Справедливости ради следует заметить, что при существующей динамике безработицы в США, Японии и Еврозоне никакие маркетинговые усилия не смогут кардинально повлиять на падающий спрос на рынке изделий с бриллиантами.  И, следовательно, жизнеспособность алмазодобывающих компаний – основы всего алмазного трубопровода, в краткосрочной и среднесрочной перспективе зависит в первую очередь от их возможностей по сокращению себестоимости добычи. Шансы De Beers на успешное продвижение в этом направлении выглядят намного предпочтительнее чем у АЛРОСА в значительной степени за счет более совершенных технологий и грамотного менеджмента: достаточно сказать, что в 2008 году продажи алмазов De Beers более чем в 2,5 раза превосходили продажи АЛРОСА, а численность персонала, напротив, была меньше чем у АЛРОСА на 30%.По данным СПАРК у АЛРОСА присутствуют признаки банкротства: 2 коэффициента (текущей ликвидности и обеспеченности собственными оборотными средствами) из 4-х, сигнализирующих о банкротстве, находятся в красной зоне по результатам первого квартала 2009 г. Необеспеченная внешняя задолженность российской компании оценивается в $3,3 млрд (данные Fitch), а ее еврооблигации практически имеют статус «мусорных&raquo.  АЛРОСА уже прекратила добычу на нескольких нерентабельных россыпных и коренных месторождениях, и некоторые эксперты утверждают, что системные ошибки, допущенные при проектировании подземных рудников «Удачный», «Интернациональный» и «Мир», не позволят этим предприятиям стать рентабельными при текущих уровнях цен. Фактически единственным рентабельным предприятием, входящим в группу АЛРОСА сегодня является ОАО «АЛРОСА-Нюрба» (продажи в 2008 году - $595,7 млн), а второе крупное дочерние предприятие ОАО «Севералмаз» продолжает оставаться хронически убыточным с момента своего создания и по сей день.Вполне вероятно, что трезвая оценка перспектив рынка алмазного сырья вкупе с быстро таящими резервами государственных фондов, заставят акционеров АЛРОСА прибегнуть к санации компании, разделив ее активы на «токсичные» (заведомо неспособные приносить прибыль в течение ближайших 5 лет) и перспективные. Ликвидация «токсичных» активов будет профинансирована государством на уровне, позволяющем избежать социальных катаклизмов в моногородах Западной Якутии. В результате российская алмазодобывающая отрасль сократится примерно на 70% - 80%, но выжившая часть будет вполне конкурентноспособна. Не исключено, что замена президента АЛРОСА в самый разгар кризиса продиктована именно таким решением акционеров.Нельзя утверждать, что подобный сценарий был бы абсолютной победой De Beers над своим основным конкурентом, поскольку и историческому лидеру алмазного рынка придется прибегнуть к аналогичным мерам, следуя за объективно падающим спросом. Речь может идти лишь об изменениях в размерах контролируемых долей рынка, поскольку в силу специфических для России факторов АЛРОСА скорее всего «упадет» быстрее и глубже, чем De Beers. Но в любом случае, очевидно, что на этот раз падение спроса в конечном звене алмазного трубопровода вызвано объективными причинами, от участников алмазного рынка не зависящими. Остается приспосабливаться.