Johnson Matthey: Россия будет определять рынок палладия в 2022 году

Поставки палладия из России, а также потребление его в автопроме будут ключевыми показателями спроса в текущем году, в отличии от предыдущих лет, когда определяющим был инвестиционный спрос на металл, считают эксперты Johnson Matthey (JM).

ЦЕНОВЫЕ ГОРКИ
После нового года палладий очень быстро преодолел планку в 2000 долларов за унцию, а с началом российской спецоперации в Украине цена фиксировала пики выше 2600 долларов. Далее, по мере введения широкомасштабных экономических санкций в отношении России, нарастали опасения по поводу доступности палладия, и 7 марта цена на него достигла нового максимума в 3339 долларов. Тогда подскочили цены на многие товары, напрямую или косвенно связанные с Россией. Но к концу месяце цена палладия вернулась к 2200 долларам, поскольку "Норникель" продолжал стабильные поставки своих металлов на рынок.

Лишение российских аффинажных заводов статуса Good Delivery, и исключение их из списка поставщиков LPPM вернули опасения по поводу доступности палладия и подтолкнули цену выше 2500 долларов. Решение LPPM означает, что слитки и губки, произведенные российскими заводами после 8 апреля, не будут приниматься на рынок драгоценных металлов в Лондоне и Цюрихе.

По итогам 2021 года около 28% всех поставок палладия пришлось на Россию.

БАЛАНС
Геополитическая нестабильность на Украине создала значительные риски для мирового рынка, так как России является крупнейшим производителем и поставщиком палладия, и крупным — платины и родия.

"Собственно Россия не является значительным потребителем платиноидов, но украинский кризис, как ожидается усугубит проблемы в цепочках поставок, усилит инфляцию и замедлит экономический рост", — отмечают в JM.

COVID также продолжает создавать риски для потребления МПГ, особенно в Китае, где в некоторых крупных городах в марте и апреле были введены локдауны для предотвращения распространения штамма "Омикрон".

* переработка — вторичное предложение металла, после его извлечения из отработанных катализаторов, и других приборов

Эксперты Johnson Matthey не стали включать Россию в свой прогноз спроса и предложения на 2022 год, несмотря на то, что "Норникель" не попал под санкции и продолжает поставки металлов, но российские аффинажные предприятия остаются отвергнутыми LBMA и LPPM, и неопределенности остаются.

"Масштабы этого воздействия трудно предсказать, поэтому мы решили не включать прогноз российских поставок МПГ в этом году", — отметили в JM.

Без учета России, в 2022 году предложение палладия на рынке оценивается в 4 млн унций, включая 2,486 млн унций из ЮАР. Спрос может составить 6,935 млн унций, вторичная переработка — 3,2 млн унций.

В то же время "Норильский никель" в своем обзоре отмечает, что в 2022 году ожидает слабый дефицит палладия — порядка 100 тысяч унций (3,1 тонны). Риски, связанные с поставками из России, способствуют волатильности цен. Тем не менее, компания подтверждает производственный план на 2022 год и продолжает поставлять металлы в соответствии с контрактными обязательствами, несмотря на логистические проблемы, связанные с ограниченным доступом к международным рейсам, поскольку правительство России не ввело никаких ограничений на экспорт платиноидов.

ПОСЛЕДСТВИЯ
В последние годы Европа и США потребляли более двух третей российского палладия, но эта картина изменится в будущем, благодаря именно сочетанию факторов происхождения металла, и лишению заводов статуса Good Delivery. Конечно, поставки могут быть переориентированы, возможно с большим дисконтом, но для заключения новых контрактов потребуется время, считают эксперты JM.

Экономические санкции и уход западных компаний из России в последствии неизбежно повлияют на горнодобывающую и перерабатывающую промышленность страны, но масштабы этого влияния и сроки на данном этапе оценить трудно. Будут ограничены возможности по закупке запасных частей и других расходных материалов для действующего горного оборудования, компании потеряют доступ к западным технологиям и институтам для создания новых капитальных проектов.

"В краткосрочной перспективе проблемы в цепочках поставок могут снизить эффективность производства, а в долгосрочной — мы можем увидеть задержки в реализации проектов по расширению добычи", — подчеркнули в JM.

На фоне российской спецоперации также были приостановлены конвейеры некоторых немецких автоконцернов из-за нехватки специальных жгутов-проводов, производимых в Украине. К настоящему времени, похоже, проблема разрешается, но явно остаётся вероятность того, что спорадическая нехватка компонентов может привести к временной остановке других сборочных линий, особенно в Европе. Большинство таких остановок будут короткими, но кумулятивный эффект в итоге может стать существенным.

Нехватка полупроводников и сбои в цепочках поставок продолжаются, и усиливаются ситуацией на Украине. Производители автомобилей уже снижают свои планы на год, а новая волна COVID в Китае может спровоцировать дальнейшее падение, поскольку локдауны уже повлекли за собой приостановку некоторых китайских автопроизводителей в апреле. Для палладия и родия существует риск возврата к дефициту.