Россия перекладывает резервы из американских госбумаг в золото

Россия, по последним данным, втрое снизила вложения в государственные ценные бумаги США. Москва все большую ставку делает на монетарное золото, доля которого в международных резервах продолжает увеличиваться. При этом ЦБ продолжает продавать валюту на внутреннем рынке, что поддерживает рубль. Однако эта поддержка не будет бесконечной. Часть аналитиков предупреждает: уже к лету мы можем вновь увидеть 80 руб. за доллар.

Прогноз: 80 рублей за доллар экономисты ждут уже к лету

Россия за март 2020 года более чем втрое сократила объем вложений в американские госбумаги по сравнению с февралем: с 12,58 млрд до 3,85 млрд долл. Об этом сообщило Министерство финансов США. Особенно была сокращена покупка краткосрочных бумаг США: с 8,2 млрд до 0,47 млрд долл. Покупка долгосрочных облигаций снизилась с 4,3 млрд до 3,38 млрд долл.

Заметим, что это первое столь существенное сокращение вложений РФ в гособлигации США за последние месяцы. Еще в феврале 2020 года Россия увеличила вложения в казначейские обязательства Минфина США на 2 млрд долл. по сравнению с январем – до 12,58 млрд долл. Тогда это было самым существенным приростом вложений в US Treasuries с марта 2018 года. Два года назад Россия покинула список из 33 стран – крупнейших держателей американского госдолга. Между тем еще в 2013 году инвестиции Москвы в US Treasuries превышали 150 млрд долл.

Общий объем вложений нерезидентов в гособлигации США в марте сократился на 256,6 млрд долл., составив таким образом 6,81 трлн, из которых свыше 4 трлн долл. принадлежали правительствам или центробанкам иностранных государств. Среди других стран в списке крупнейших держателей долга США остается Япония, которая за последний месяц даже нарастила вложения – до 1,27 трлн долл. На втором месте Китай, который за месяц сократил вложения в госдолг США на 10 млрд долл. – до 1,08 трлн.

Примечательно, что Китай и ранее снижал свои вложения в госбумаги США. Так, по итогам января Поднебесная хранила около 1,2 трлн долл. в гособлигациях США, увеличив за последний год свой портфель на 147 млрд долл. В прессе также обсуждалась вероятность выставления Китаем на рынок одномоментно всего размера госдолга США на фоне дискуссии между Пекином и Вашингтоном относительно поиска виноватых в пандемии коронавируса.

Экстренный выход в первую очередь из краткосрочных госбумаг США эксперты объясняют снижением их доходности к историческим минимумам из-за пандемии коронавируса и мер поддержки экономики со стороны Федеральной резервной системы.

Несмотря на стремительный выход России из гособлигаций США, объем международных (золотовалютных) резервов РФ в апреле 2020 года увеличился на 2,5 млрд долл., или на 0,45%, до 566 млрд долл., следует из данных Центробанка РФ. Напомним, международные резервы представляют собой высоколиквидные иностранные активы, имеющиеся в распоряжении ЦБ и правительства РФ.

Они состоят из активов в иностранной валюте, монетарного золота, специальных прав заимствования (СДР, special drawing rights – расчетная денежная единица, используемая Международным валютным фондом, МВФ) и других резервных активов.

За четыре же месяца этого года резервы выросли на 11,6 млрд долл., или на 2,1%. При этом стоимость монетарного золота в резервах в апреле увеличилась на 6,2 млрд долл., или на 5,2%, до 126 млрд, а его доля в резервах осталась на рекордных 21,3%. Как отмечает директор аналитического департамента «Локо-Инвест» Кирилл Тремасов, именно рост цен на золото поддержал российские ЗВР. «В результате стоимость золота в ЗВР увеличилась на 6,2 млрд долл., в то время как стоимость валютной части ЗВР сократилась на 3,7 млрд долл. из-за продажи валюты Центробанком. Доля золота в ЗВР достигла на начало мая рекордных 22,3%», – пишет он в своем Telegram-канале MMI. Экономист не исключает, что концу года доля золота в ЗВР может достигнуть 25%.

Действительно, в отличие от золота объем валютных резервов в составе резервов в апреле снижался второй месяц подряд. В апреле эти активы снизились более чем на 3 млрд долл., до 439,9 млрд. За два месяца они уменьшились на 10,7 млрд долл., или на 2,4%, сообщают в ведомстве Эльвиры Набиуллиной.

Снижение доли валютных резервов, очевидно, не на пользу российскому рублю, в поддержании которого участвует Центробанк, проводя валютные интервенции.

В свою очередь, многие аналитики утверждают, что следует готовиться к следующему витку ослабления отечественной валюты. Как считают в Райффайзенбанке, уже в летние месяцы курс доллара к рублю может приблизиться к отметке в 80 руб. «В июне правительство начнет ослаблять карантин. Это приведет к росту потребления, в том числе тратам на импортную продукцию, что, в свою очередь, окажет давление на отечественную валюту», – полагают они.

Эксперты напоминают: в апреле и мае рубль был стабилен, несмотря на высокую волатильность нефтяных цен. «Причина такой стабильности кроется, во-первых, в дополнительных (помимо регулярных в рамках бюджетного правила) продажах валюты ЦБ, во-вторых, в карантине», – сообщают экономисты. По их прогнозам, эти меры приведут к сокращению импорта во втором квартале на 39% год к году в долларовом выражении (с 62 млрд долл. во втором квартале 2019 года до 41 млрд долл.). ВВП в номинальном выражении сократится на 6%, а доля импорта в ВВП упадет с 15 до 12%. «Это ослабление импорта дает около 20 млрд долл. (не уходят с локального рынка), что существенно больше, чем дают интервенции регулятора (регулярные и дополнительные, 10–12 млрд долл.)», – подсчитали специалисты банка. Отрицательное сальдо счета текущих операций в мае составит 2–3 млрд долл., при этом интервенции компенсируют этот отток валюты. «Поэтому, как только карантин будет ослаблен, рубль ощутит на себе давление восстанавливающегося импорта», – предупреждают в Райффайзенбанке.

Если мы все станем свидетелями оперативной отмены карантина к лету, то это не означает, что резко возрастет спрос на импортные товары и поездки за рубеж, сомневаются эксперты «НГ». «Спрос на иностранную валюту до осени будет намного меньше. Суммарно резервы ЦБ превышают 550 млрд долл., устойчивость рубля сохранятся. Единственный фактор, который будет давить на рубль, – это снижение цен на газ и затоваривание газового рынка в ЕС вследствие резкого снижения спроса и теплой зимы», – считает руководитель аналитического центра «Альпари» Александр Разуваев, не исключая, что летом доллар останется в пределах 72–78 руб.

Что касается снижения вложений в американский госдолг, то Россия сокращала вложения и раньше, напоминают эксперты. «Для такой динамики есть прямая причина. Сегодня США могут обвинить Россию в чем угодно и найти повод для заморозки российской доли. Сегодня такие разговоры возникают вокруг Китая», – говорит Разуваев. В то время как монетарное золото нельзя арестовать, оно хранится в России в специализированных хранилищах и может легко конвертироваться в валюту, напоминает он.

Подобное сокращение можно в большей степени считать техническим моментом, соглашается эксперт по фондовому рынку «БКС Брокер» Альберт Короев. По его мнению, из-за такой небольшой доли резервов РФ в гособлигациях США соотносить сейчас их динамику с динамикой курса рубля нецелесообразно. «Динамика рубля сейчас зависит от будущих цен на нефть, политики ЦБ и Федеральной резервной системы. Пока опуститься ниже 72–73 курсу долл./руб. не удается», – надеется он.

«Шаги по снижению объемов вложений в долг США остаются в рамках обшей стратегии диверсификации, реализуемой ЦБ РФ и направленной на снижение различных геополитических рисков в отношении российских резервов. Однако ускорение продаж вряд ли может быть связано с какой-либо критической нехваткой долларов у ЦБ», – сомневается экономист компании «БКС Премьер» Антон Покатович.

Тем не менее дальнейшее ослабление все же возможно, считает глава офиса компании KRK Group Никита Рябинин. «Однако это не будет связано со снятием ограничительных мер – к этому могут привести снижение цен на нефтяном рынке, политические санкции, резкий скачок заболеваемости в России. Также ослабление возможно, если начнут вскрываться цифры, что РФ, к примеру, не снизила добычу, а спрос на сырье не возобновился из-за эпидемии», – рассуждает он.