Эксперты предсказывают долговременный тренд понижения цен на драгметаллы

14.12.2013 21:53 Драгметаллы

J.P.Morgan снизил прогноз цены на золото в 2014 году на 10% по отношению к предыдущему прогнозу, до $1263/унция, следует из обзора инвестбанка.

В IV квартале 2013 года средняя цена на золото составит $1275/унция, что на 4% ниже предыдущего прогноза J.P.Morgan. В целом по текущему году прогноз скорректирован вниз на 1%, до $1412/унция.

В I квартале следующего года J.P.Morgan ожидает, что золото будет стоить $1255 за унцию (на 9% ниже предыдущего прогноза), во II квартале - $1250 (на 11% ниже прошлого прогноза), в III квартале - $1260 (на 12% ниже) и в IV квартале 2014 года - $1285 (на 8% ниже предыдущего прогноза).

J.P.Morgan объясняет пересмотр прогноза тем, что ключевые поддерживающие золото факторы - спрос на импорт металла Индией и интерес инвесторов вне азиатского региона - оказались слабее ожиданий аналитиков банка. При этом, чтобы нивелировать ослабление этих двух факторов, по-прежнему сильного физического спроса из Китая оказалось недостаточно.

Корректировка коснулась и более долгосрочных прогнозов: в 2015 году цена на металл ожидается на уровне $1275 за унцию, что на 12% ниже прошлых ожиданий. Долгосрочный прогноз (средняя спотовая цена в ближайшие 17 и более лет) скорректирован вниз на 7%, до $1400/унция.

J.P.Morgan выделяет три сценария развития: оптимистичный, нейтральный и пессимистичный с вероятностью в 15%, 60% и 25% соответственно.

Оптимистичный сценарий (вероятность 15%) предполагает, что инфляция в США вскоре начнет расти быстрее, чем ожидалось. Золото становится привлекательнее других активов как инструмент хеджирования против инфляции, что приводит к возврату инвесторов в золотые биржевые фонды (exchange traded funds, ETF). При этом Индия ослабляет ограничения на импорт золота, что возвращает объемы ввозимого в страну металла на стандартный уровень, а Китай сохраняет такой же сильный физический спрос.

Нейтральный и наиболее вероятный сценарий предполагает, что после того, как в США пройдет тренд дефляции, инфляция будет колебаться на уровне 1-1,5%. Спрос на импорт золота со стороны из Индии будет оставаться слабым, интерес инвесторов вне Азии будет весьма умеренным. Китай со своим по-прежнему крепким физическим спросом не сможет уравновесить эти два фактора. В то же время металл перестанет утекать из золотых ETF, но и расти его объемы в биржевых фондах начнут только в конце 2014 года. США в намеченные сроки начнет сворачивание программы количественного смягчения экономики (QE).

Пессимистичный сценарий (вероятность 25%) предполагает более сильный, чем ожидалось, рост глобальной экономики, который сделает более привлекательными рынки ценных бумаг. Прекращение монетарного стимулирования происходит также быстрее, чем ожидалось. Падающие цены на золото заставляют производителей прибегать к хеджированию, что тоже окажет понижающее влияние на стоимость металла. Физический спрос в Китае становится более умеренным, спрос на импорт золота в Индии остается на низком уровне. Товарные запасы золота начинают расти, объем золота в ETF остается на одном уровне или даже снова начинает снижаться.

Что касается нынешней ситуации, то утечка металла из ETF с начала года составила 26 млн унций (или 31%), и объемы металла в фондах продолжают снижаться, хотя и медленнее. Сейчас мировые ETF насчитывают менее 60 млн унций, что соответствует уровням марта 2010 года.

Чистый импорт Китая в октябре составил 131,2 тонны золота, это означает, что в последние полгода КНР импортировала ежемесячно более 100 тонн драгметалла, отмечается в обзоре.

Индия же ввезла только 24 тонны золота в октябре, что вдвое выше суммарного импорта в августе-сентябре (11 тонн), но гораздо ниже средних ежемесячных уровней прошлого года (около 72 тонн в месяц). При этом премии к лондонской цене на золото в Индии достигли $130 за унцию.

В 2013 году рост добычи оказался сильнее, чем ожидали аналитики J.P. Morgan, несмотря на падение цен на металл, так как золотодобытчики сконцентрировались на переработке материала с высоким содержанием золота. J.P. Morgan ожидает, что в 2014-2015 гг. рост золотодобычи будет слабее из-за того, что низкие цены на металл приведут к задержке в реализации проектов и снижению капзатрат на поддержание производства.

СЕРЕБРО
J.P. Morgan немного скорректировал вниз прогноз цены на серебро в IV квартале текущего года - на 1%, до $20,25 за унцию (средняя цена по 2013 году - $23,69 против ранее ожидавшихся $23,75). В остальном прогнозы по металлу остались неизменны - $21,38 за унцию в 2014 году, $22 - в 2015 году и $24 - долгосрочный прогноз.

Аналитики J.P. Morgan ожидают роста производства серебра в текущем году на 4%. Так как более 80% серебра идет на производственные нужды, скорость восстановления экономики в 2014-2015 годы будет ключевым драйвером для цены на этот металл. 55% спроса на серебро образует промышленность, 22% - ювелирное производство, 12% - монеты и медали. J.P. Morgan ожидает роста спроса на серебро во всех этих сегментах в период до 2015 года.

Источник: Федеральная пробирная палата