Fitch повысило рейтинг "Полиметалла" до "стабильного"

Международное рейтинговое агентство Fitch пересмотрело прогноз по рейтингам ОАО "Полиметалл" (PMTL) с "негативного" на "стабильный".

Одновременно с этим агентство подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента компании в национальной и иностранной валюте на уровне "В", краткосрочный РДЭ в национальной и иностранной валюте на уровне "В" и долгосрочный рейтинг по национальной шкале на уровне "BBB (rus)". Об этом говорится в сообщении агентства.

Изменение прогноза на "стабильный" отражает меры по рефинансированию, предпринятые менеджментом компании за последние 6 - 9 месяцев, для удлинения сроков погашения долга и создания более сбалансированной структуры погашения долгового портфеля. Предыдущий, "негативный", прогноз по рейтингам отражал потенциальные факторы обеспокоенности в отношении ликвидности. Так, планировались эмиссии рублевых облигаций, по которым были предусмотрены пут опционы для держателей, что в сочетании с наступлением сроков по банковскому долгу могло бы привести к пиковым выплатам обязательств в 2011 г. На практике "Полиметалл" не осуществил эти выпуски рублевых облигаций.

Финансовые результаты "Полиметалла" показывают улучшающийся тренд в последние 12 - 18 месяцев, что обусловлено исторически высокими ценами на золото и увеличением объемов производства. Fitch считает, что этот тренд продолжится в 2010 г, при этом средняя цена на зо

лото увеличится, а промежуточная отчетность компании по объемам производства покажет рост объемов производства золота и серебра на 57% и 13 % соответственно за счет более высокого содержания металла в руде и повышения объема переработки руды.

Согласно отчетности за 1-е полугодие 2010 г выручка "Полиметалла" составила 424 млн долл, повысившись на 93 % относительно соответствующего периода 2009 г. В 2010 г согласно допущениям Fitch по базовому сценарию ожидается примерно 60-процентный рост выручки приблизительно до 890 млн долл, в то время как маржа EBITDAR составит около 45 %.

В сравнении с положением компании на конец 2008 г, когда весь ее долг был краткосрочным, сейчас у "Полиметалла" более сбалансированная структура долга, в которой около 31 проц обязательств имеют сроки погашения до конца 2011 г (примерно 191 млн долл), а еще по 27 % долга срок погашения наступает в 2012 г.

Ликвидность компании является приемлемой. Так, согласно отчетности на конец 2009 г остатки денежных средств равнялись 28 млн долл, а текущие безотзывные неиспользованные кредитные линии находились на уровне около 180 млн долл. Ожидается, что свободный денежный поток компании будет нейтральным в конце 2010 г, а затем станет положительным после снижения капитальных вложений.

Рейтинги "Полиметалла" продолжают отражать в качестве позитивного момента его конкурентоспособные показатели затрат (479 доллара на унц. в 2009 г.), что ставит компанию где-то посередине мировой кривой затрат в золотодобывающей отрасли, а также хорошие средние показатели длительности выработки у действующих месторождений приблизительно в 10 лет и сильные возможности развития, которые, как ожидается, обеспечат удвоение производства золота к 2013 г.

Факторами, сдерживающими рейтинги компании, остаются ее относительно меньший масштаб и более ограниченная диверсификация по сырьевым товарам /главным образом золото и серебро/, риски, связанные с осуществлением планов расширения деятельности, а также крупная производственная база в России, которая подвергает "Полиметалл" политическим, деловым и регулятивным рискам выше среднего уровня.

ОАО "Полиметалл" занимает 1-е место по добыче серебра в России (17,3 млн унций в 2009 г), 4-е по добыче золота (311 тыс унций), а также является 5-м ведущим мировым производителем серебра.