Поможет ли золоту индийская защита?

Цены на золото продолжают радовать «быков», повышаясь на протяжении восьми из последних десяти торговых дней. Слабость доллара, индекс которого снизился до двухмесячного минимума, и снижение доходности казначейских бондов позволяют драгоценному металлу чувствовать себя более чем уверенно.

По информации аналитика Инвесткафе Дмитрия Демиденко, наряду с предстоящей публикацией протокола FOMC в центре внимания участников рынка находятся процессы перелива золота из Америки и Европы в Азию, а также способность Индии оказать поддержку драгоценному металлу в условиях жесткого ограничения импорта.

Согласно исследованиям компании Macquarie, экспорт золота из Британии в Швейцарию в январе-июне 2013 года составил 797 тонн, в том числе 240 тонн в мае. При этом за весь 2012 год Туманный Альбион вывез в альпийскую державу всего 92 тонны. В чем причина подобной динамики и за счет чего были достигнуты такие результаты, ведь Лондон не может похвастаться успехами в области золотодобычи?

Наверняка речь идет о переливе золота из ETF-фондов и хранилищ LME с целью размещения на специальных депозитных счетах в швейцарских банках и переплавки крупных слитков массой 400 унций в более мелкие — 32,15 унций, которые пользуются большой популярностью в Азии. К 19 августа, согласно информации Bloomberg, отток капитала из специализированных биржевых фондов составил 681,4 тонны, в то время как спрос на золото в Индии и Китае только во 2-м квартале превысил отметку 586 тонн.

О росте спроса на физический металл свидетельствуют не только данные по импорту в страны Азии, ставки GOFO и размер премий в Шанхае и Дели. В последнее время на срочном рынке господствует депорт — ситуация, при которой форвардные цены на драгоценный металл ниже цен, зафиксированных на спотовом рынке. Депорт — явление уникальное для драгоценного металла, это свидетельствует о том, что покупатели сейчас готовы платить больше, чем в будущем.


Источник: BarChart.

Наряду с судьбой QE рынок волнует вопрос, способна ли Индия, невзирая на жесткие санкции по ограничению импорта, оказать поддержку золоту?

Несмотря на то, что в Дели начинается индуистский праздник Raksha Bandhan, а муссоны увеличили доходы фермеров, традиционно предъявляющих высокий спрос на драгоценный металл, слабость индийской рупии привела к росту цен на золото, которые достигли максимальных уровней с апреля 2013 года, то есть с того момента, когда на рынке произошел обвал.


Источник: YCharts.

Большое значение в индийском спросе на золото имеет сезонность. Если вернуться в 80-90 годы прошлого века, когда цены были стабильны, а о наличии «пузыря» на рынке золота и речи быть не могло, то наибольший объем потребления драгоценного металла приходился на январь, июль и конец ноября.


Источник: Bloomberg.

Однако более высокие пошлины и ужесточение условий поставки в 2013 году ограничили июльский импорт. Несмотря на увеличение стоимости ввоза золота до $2,9 млрд с $2,45 млрд в июне, на динамике показателя в первую очередь сказался ценовой фактор.

На мой взгляд, фактор спроса на физический металл, пик которого пришелся на публикацию квартального отчета WGC, постепенно уступит место оценке перспектив сворачивания QE в Штатах. Публикация июльского протокола FOMC способна пролить свет на сроки и условия уменьшения объемов программы покупки активов, и либо вознести золото к новым максимумам на $1395-1420, либо привести к развитию коррекционного движения в направлении $1295-1310 за унцию. Последний сценарий возможен при условии уверенного теста поддержки на $1350.

Рекомендую инвесторам открывать длинные или короткие позиции в зависимости от интерпретации рынком решений, принятых на последнем заседании FOMC.

По золоту актуальны лонги с целью $1395-1420 или шорты к $1295-1315 в зависимости от июльского протокола FOMC