Вьетнамский рынок золота: Как SJC управляла монополией и что ждет отрасль после рекордного 2024 года

SJC (Saigon Jewelry Company) на протяжении более десяти лет является монополистом на рынке золотых слитков во Вьетнаме. В 2024 году, который стал годом значительных колебаний цен на золото, выручка SJC достигла 32,193 млрд донгов, превысив показатель 2023 года почти на 4 млрд донгов. До введения монополии SJC имела доход более 72 млрд донгов.

Динамика доходов и прибыли SJC

Результаты деятельности SJC с 2012 по 2024 год демонстрировали значительные взлеты и падения, а иногда и резкое снижение.

В 2012 году, после вступления в силу Указа № 24, деятельность SJC по производству золотых слитков перешла под управление Государственного банка Вьетнама (SBV). Компания стала заниматься исключительно торговлей и переработкой золота (переплавкой поврежденного золота для приведения его в соответствие со стандартами обращения), прекратив производство новых золотых слитков.

Рекордная прибыль в 2024 году

Согласно аудированному финансовому отчету SJC, в 2024 году выручка компании выросла почти на 4 млрд донгов по сравнению с предыдущим годом, достигнув 32,193 млрд донгов.

Наряду с ростом выручки, прибыль SJC в 2024 году также значительно увеличилась, показав рост в 4,6 раза по сравнению с 2023 годом, до 283 млрд донгов после уплаты налогов. Это стало самой высокой прибылью SJC за последние 10 лет и превысило план, представленный Народному комитету Хошимина, на 213 млрд донгов.

С 2012 года и по настоящее время SJC остается единственной организацией во Вьетнаме, уполномоченной маркировать золотые слитки национальным клеймом в соответствии с Декретом 24.

К концу 2024 года общие активы SJC составили более 2 млрд донгов, что почти на 200 млн донгов больше, чем в 2023 году. Компания имеет 27 аффилированных подразделений, дочерних и ассоциированных компаний.

Особенности золотого рынка в 2024 году

2024 год ознаменовался рекордными показателями и самыми сильными колебаниями внутренних цен на золото. В начале года таэль золотого слитка SJC продавался примерно за 74 миллиона донгов, а к концу года цена достигла 84 миллионов донгов за таэль. Исторический максимум в 92,4 миллиона донгов за таэль был зафиксирован 10 мая 2024 года, что эквивалентно росту почти на 20%.

В течение 2024 года внутренние цены на золотые слитки достигали пиковых значений 21 раз.

В ответ на это, в 2024 году Государственный банк предпринял ряд мер по стабилизации рынка золота и сокращению разрыва между внутренними и мировыми ценами. Впервые было организовано прямое централизованное распределение золотых слитков населению через четыре государственных коммерческих банка и SJC. Это стало беспрецедентным вмешательством Государственного банка в функционирование и управление рынком золота.

В 2024 году на рынок было реализовано около 13,3 тонны золота. За предыдущие 10 лет (с 2014 по 2023 год) Госбанк не увеличивал поставки золотых слитков на рынок. Для сравнения, в 2013 году Госбанк реализовал около 70 тонн золота.

В начале 2025 года стоимость золотых слитков SJC временами достигала 124 млн донгов за таэль, а по состоянию на конец 29 мая цена продажи составила 118 млн донгов за таэль.

Доходы и прибыль SJC: анализ

SJC — единственное государственное предприятие по торговле золотом, находящееся под управлением Народного комитета города Хошимин, основанное в 1988 году. В 1989 году SJC выпустила свой первый золотой слиток под торговой маркой Dragon Gold SJC 9999.

На вьетнамском золотом рынке золотые слитки SJC обладают наибольшим влиянием. С 2012 года многие покупатели ассоциируют бренд SJC именно с золотыми слитками. Монопольное положение золотых слитков SJC обусловлено Постановлением правительства № 24 от 2012 года, целью которого была стабилизация рынка золота, предотвращение "золотизации" экономики и строгое регулирование производства и торговли золотыми слитками.

Согласно этому постановлению, государство обладает монополией на производство золотых слитков; Государственный банк является регулирующим органом и выбрал SJC в качестве национального бренда золотых слитков для производства в соответствии с утвержденными квотами и планами. Другим предприятиям производство золотых слитков запрещено.

Таким образом, с 2012 года и по настоящее время SJC является единственной организацией во Вьетнаме, которой разрешено маркировать золотые слитки национальным клеймом.

Бизнес-планы SJC на 2025 год и низкая рентабельность

На текущий год SJC представила бизнес-план с выручкой более 34,897 млрд донгов, что примерно на 2,7 млрд донгов больше фактического показателя 2024 года. Однако планируемая прибыль после уплаты налогов составляет 88,9 млрд донгов, что значительно ниже 283 млрд донгов, достигнутых в предыдущем году.

Компания также планирует переработать 20 074 поврежденных золотых слитка и сосредоточиться на производстве и торговле ювелирными изделиями. Ожидается, что объем продаж ювелирных изделий составит 503 858 штук по сравнению с 444 912 штуками в 2024 году.

SJC также ставит целью стать одним из ведущих предприятий в сфере производства и торговли ювелирными изделиями, расширить рыночную долю и вывести бренд SJC в Юго-Восточную Азию.

Примечательно, что, несмотря на выручку SJC в десятки тысяч миллиардов донгов, прибыль компании всегда была относительно низкой. За исключением 2024 года, за 10 лет с 2013 года ни разу прибыль компании после уплаты налогов не превышала 100 млрд донгов.

Например, в 2023 году выручка этого крупнейшего предприятия по торговле золотом составила более 28,4 млрд донгов, однако прибыль после уплаты налогов была всего около 61 млрд донгов. Низкая прибыль объясняется тем, что расходы на торговлю золотом составляют 99% выручки.

В 2022 году выручка SJC также составила более 27,153 млрд донгов, значительно увеличившись по сравнению с 17,689 млрд в 2021 году (сильно пострадавшем от COVID-19). Однако прибыль была весьма скромной — всего около 49 млрд донгов. При этом в 2021 году при выручке более 17,689 млрд донгов прибыль после уплаты налогов достигла почти 44 млрд донгов.

Одной из причин, по которой SJC объясняет свою высокую выручку при относительно низкой прибыли по сравнению с другими компаниями отрасли, является специфика ее деятельности в сфере торговли золотыми слитками с низкой нормой прибыли.

Например, в 2020 году выручка компании составила почти 23,5 млрд донгов, а прибыль после уплаты налогов — более 55,7 млрд донгов. В 2019 году выручка SJC от продаж и услуг (в основном от торговли золотом) превысила 18,6 млрд донгов, а прибыль после уплаты налогов составила почти 53 млрд донгов.

В 2017 году SJC также зафиксировала значительный рост выручки — почти 23 млрд донгов — и прибыль после уплаты налогов в размере более 81,3 млрд донгов. Однако в 2018 году выручка компании сократилась более чем на 2 млрд донгов, а прибыль после уплаты налогов оказалась удивительно низкой — всего около 28 млрд донгов.

В 2016 году выручка SJC также достигла более 21,593 млрд донгов, а прибыль после уплаты налогов составила более 63,3 млрд донгов.

Исторический контекст и сравнение с конкурентами

До монополизации рынка золотых слитков в 2012 году выручка SJC составляла более 72,087 млрд донгов, а прибыль после уплаты налогов — более 294,5 млрд донгов. Однако уже через год выручка резко упала до чуть более 27,667 млрд донгов, а прибыль после уплаты налогов составила всего лишь более 190 млрд донгов. Общие активы также резко сократились: с более чем 3,092 млрд донгов в 2012 году до более чем 1,804 млрд в 2013 году.

Для сравнения, в 2012 году выручка SJC была более чем в 10 раз выше, чем у PNJ (около 6,428 млрд донгов), а прибыль PNJ после уплаты налогов составляла всего лишь более 225 млрд донгов.

Однако в 2024 году прибыль PNJ после уплаты налогов достигла более 2,110 млрд донгов, что почти в 10 раз больше, чем у SJC, при этом выручка PNJ также превысила выручку SJC, составив более 38,232 млрд донгов.

Признание проблем и перспективы реформ

На очередной социально-экономической пресс-конференции в Хошимине в 2024 году представитель SJC заявил, что компания не получила никакой выгоды от своего эксклюзивного положения на рынке золотых слитков и национальных брендов. Прибыль компании резко упала с 2012 года из-за невозможности добывать или импортировать золото.

На рабочем заседании с Центральным комитетом по политике и стратегии, посвященном механизмам и политике эффективного управления рынком золота, которое состоялось 28 мая, генеральный секретарь То Лам признал, что существующие механизмы и политика управления и регулирования рынка золота не поспевают за развитием рынка и требуют срочных инноваций и улучшений.

Генеральный секретарь поручил оперативно внести поправки в Указ 24, направленные на маркетизацию рынка с четкой дорожной картой и строгим контролем, а также на создание более эффективных связей между внутренними и международными рынками.

Была поднята просьба об устранении государственной монополии на марки золотых слитков контролируемым образом. При этом предполагается, что государство продолжит управлять производственной деятельностью, но сможет выдавать лицензии многим квалифицированным предприятиям. Это создаст среду равной конкуренции, будет способствовать диверсификации источников поставок и стабилизации цен.

Также обсуждалось расширение прав на контролируемый импорт для увеличения поставок, что поможет сократить разрыв между внутренними и мировыми ценами и ограничить контрабанду.