Почему инвесторы и аналитики обрадовались снижению прибыли АЛРОСА на 38%

У российского производителя алмазов АЛРОСА упала выручка и прибыль. Несмотря на это, акции пошли в рост. Инвесторов впечатлила позитивная динамика продаж. В Альфа-банке даже предсказали удорожание акций на 15%.

Крупнейший в России производитель алмазов АЛРОСА сообщил о падении выручки за девять месяцев на 27%, до 173,6 млрд. рублей. Чистая прибыль по МСФО сократилась на 38%, до 51,1 млрд. рублей.

Результаты АЛРОСА вышли ожидаемо слабыми, но оказались выше прогнозов аналитиков в части EBITDA  , свободного денежного потока  и чистой прибыли, рассказал эксперт «БКС Брокер» Дмитрий Пучкарев. С этой точки зрения показатели даже можно назвать весьма успешными, добавил аналитик.

EBITDA за девять месяцев уменьшилась на 40%, до 77,5 млрд. рублей. Рентабельность по EBITDA составила 45% против 54% годом ранее. Свободный денежный поток упал на 50%, до $30,8 млрд. рублей.

Вместе с финансовыми результатами компания сообщила о продажах за октябрь и десять месяцев. В январе — октябре 2019 года АЛРОСА продала алмазов и бриллиантов на $2,7 млрд. Результаты продаж обнадежили инвесторов, сообщил Виталий Манжос из «Алго Капитала». Продажи компании растут три месяца подряд, пусть и неравномерным образом, в то время как с апреля по июль они достаточно сильно падали, констатировал аналитик.

Что вызвало спад продаж в первой половине года

Основными рынками потребления ювелирной продукции в мире являются США и Китай. Спрос на ювелирные изделия с бриллиантами снизился под влиянием возросшей неопределенности из-за торговой войны между двумя странами. К этому добавились проблемы огранщиков с финансированием в Индии.

С начала года производители ювелирных изделий и гранильные компании активно снижали запасы готовой продукции и сырья и меньше покупали у производителей алмазов. В результате с начала года закупки алмазного сырья снизились на 13% год к году.

В ноябре впервые за много лет крупнейший мировой производитель алмазов De Beers понизил цены на алмазы в среднем на 5%. Решение De Beers указывает на то, что продолжающийся кризис в алмазной отрасли не может быть решен естественным процессом снижения запасов, сообщили в Альфа-банке. Снижение цен должно стимулировать спрос на продукцию.

В конце октября французская группа Louis Vuitton Moët Hennessy (LVMH) начала переговоры о покупке американской ювелирной компании Tiffany за $14,5 млрд. Интерес к ювелирному бренду может свидетельствовать о позитивном взгляде производителя предметов роскоши LVMH на показатели спроса на рынке ювелирных изделий. Цикл снижения запасов на алмазном рынке может подходить к концу, и тенденция к снижению спроса на бриллиантовую продукцию достигает дна.

Сокращение цен на алмазы De Beers негативно для отрасли, тогда как информация о слиянии французского производителя LVMH и американской ювелирной компании Tiffany имеет позитивный контекст для производителей, сообщили в Альфа-банке. Эти новости уравновесили ситуацию и позволили АЛРОСА избежать сильного удешевления акций.

На что рассчитывать инвестору

В этом году АЛРОСА планирует добыть 38,5 млн карат алмазов, объем продаж за весь год составит 32–33 млн карат, а инвестиции — 23 млрд. рублей. В следующем году добыча алмазов снизится на 10–11%, рассчитывают в компании.

Производитель понизил прогноз добычи алмазов на следующий год с 38,7 млн до 34,3 млн карат из-за сложных горно-геологических условий на рудниках. В 2020 году капитальные затраты составят 26,1 млрд. рублей, а в 2021-м — 28,1 млрд. рублей, сообщили в компании.

Эксперты Альфа-банка оценивают справедливую стоимость акций АЛРОСА на 15% выше текущей цены, на уровне 87,8 руб. в ближайшие 12 месяцев. Рекомендация — «выше рынка». В ближайшее время росту котировок может способствовать обновленная стратегия развития АЛРОСА. Компания может представить ее в первом квартале 2020 года на дне инвестора. Кроме того, повлиять на цену акций производителя могут результаты продаж алмазного сырья за сентябрь — ноябрь накануне сезона праздников, считают в Альфа-банке.

Опрошенные Refinitiv эксперты настроены более консервативно и ожидают роста котировок на 9%, до 83 рублей. Шесть аналитиков рекомендуют покупать ценные бумаги, еще шестеро советуют держать их в портфеле, двое настаивают на продаже.