Цены на золото: Итоги II квартала 2022

02.09.2022 17:11 Драгметаллы

Во втором квартале 2022 года цены на золото достигли 1872 долларов за унцию, что на 3% выше средних цен второго квартала прошлого года. Но несмотря на это, прибыли компаний снизились — инфляция стала главной темой не только на финансовых рынках, но и в индустрии.

Совокупные денежные издержки (AISC) большинства крупных производителей превышают 10%, многие из них увеличивают годовые прогнозы расходов или предупреждают, что итог будет по верхней границе заявленного диапазона.

Инфляция ударила по всем статьям — от оплаты труда и энергоресурсов до расходных материалов. Как пишет в отчете Barrick Gold, сначала главным фактором роста цен были ограничения в цепочках поставок как последствия пандемии коронавирура и локдаунов, а затем этот негатив был усилен конфликтом на Украине.

Kinross повысила прогноз AISC на год с 1150 долларов за унцию, что было примерно на уровне 2021 года, до 1240 долларов за унцию. Newmont также повысила — с 1050 до 1150 долларов за унцию. Barrick прогноз AISC сохранила, но предупредила, что из-за высоких цен на нефть (в бюджет заложено 65 долларов за баррель) расходы на добычу будут по верхней границе прогноза или выше.

AngloGold, Gold Fields и Agnico Eagle удалось избежать существенного роста расходов. AngloGold компенсировала инфляцию и увеличение роялти за счет операционной эффективности и высоких содержаний золота в руде.

Agnico Eagle в первом полугодии компенсировала инфляцию операционной эффективностью, благоприятным изменением курсов валют (обесценивание местных валют к доллару США) и программой хеджирования цен на топливо и курсов валют. Но компания всё равно предупреждает, что инфляционное давление продолжится во второй половине года и AISC ожидается ближе к верхней границе диапазона 1000-1050 долларов за унцию.

Объемы добычи значительно выросли только у Agnico Eagle — на 63%, но в основном это эффект слияния с компанией Kirkland Lake Gold.

Динамика добычи крупнейших компаний, тысячи унций:
	2Q '22	2Q '21	изм в %	изм в унциях
Newmont Goldcorp	1 495	1 449	+ 3	+ 46
Barrick Gold	1 043	1 041	—	+ 2
Agnico Eagle	858	526	+ 63	+ 332
AngloGold	645	613	+ 5	+ 32
Gold Fileds	621	580	+ 7	+ 41
Kinross Gold	512	552	— 7	— 39
Polymetal	326	359	— 9	— 33

Динамика совокупных издержек (AISC), долларов на унцию:
	2Q '22	2Q '21	изм в %	изм в $
Agnico Eagle	1 026	1 037	— 1	— 11
Gold Fileds	1 146	1 150	—	— 4
Newmont Goldcorp	1 199	1 035	+ 16	+ 164
Barrick Gold	1 212	1 087	+ 11	+ 125
Kinross Gold	1 341	1 150	+ 17	+ 191
AngloGold	1 430	1 380	+ 4	+ 50

Динамика EBITDA, миллионы долларов:
	2Q '22	2Q '21	изм в %	изм в $
Barrick Gold	1 527	1 719	— 11	— 192
Newmont Goldcorp	1 149	1 591	— 28	— 442
Agnico Eagle	775	475	+ 63	+ 300
AngloGold	426	427	—	— 1
Kinross Gold	245	277	— 12	— 33

Динамика прибыли на акцию, долларов:
	2Q '22	2Q '21	изм в %	изм в $
Barrick Gold	0.27	0.23	+ 17	+ 0.04
Newmont Goldcorp	0.49	0.81	— 40	— 0.32
Kinross Gold	— 0.01	0.02	—	— 0.03
Agnico Eagle	0.61	0.81	— 25	— 0.20

Динамика капитальных вложений, миллионы долларов:
	2Q '22	2Q '21	изм в %	изм в $
Barrick Gold	755	658	+ 15	+ 97
Newmont Goldcorp	519	415	+ 25	+ 104
Agnico Eagle	402	233	+ 73	+ 169
AngloGold	238	251	— 5	— 13
Kinross Gold	149	181	— 17	— 31

В условиях увеличения расходов и снижения EBITDA нелогичным выглядит рост операционного денежного потока у Barrick, Newmont, AngloGold.

Barrick объясняет рост денежного потока меньшими налогами и снижением рабочего капитала — уменьшением дебиторской задолженности и запасов.

AngloGold и Newmont также отмечают снижение налогов и рабочего капитала.

Операционный денежный поток, миллионы долларов:
	2Q '22	2Q '21	изм в %	изм в $
Newmont Goldcorp	1 033	993	+ 4	+ 40
Barrick Gold	924	639	+ 45	+ 285
Agnico Eagle	633	419	+ 51	+ 214
AngloGold	459	318	+ 44	+ 141
Kinross Gold	257	277	— 7	— 20