Поддержка рынка – у каждого свои механизмы

Публикация АЛРОСА отчетности за II квартал 2009 г. и данные консолидированной финансовой отчетности за 2008 г. показывают, что главной проблемой российской компании являются необеспеченные долги, объем которых превышает 150 млрд рублей. В структуре этих долгов краткосрочные обязательства превышают 40%, и в течение 2009 – 2010 годов компания должна выплатить кредиторам свыше 130 млрд рублей. Совершенно очевидно, что при любом, даже самом благоприятном развитии ситуации на мировом алмазном рынке, АЛРОСА не в состоянии самостоятельно обеспечить выплаты по кредитам в 2009 и 2010 годах.Подобный груз долговых обязательств, будь он возложен на классическую частную компанию, наверняка привел бы ее к скоропостижному банкротству, что могло повлечь за собой практически одномоментный сброс российских стоков алмазного сырья. Не сложно представить, что в таком случае произошло бы с ценообразованием на алмазы.Однако структура собственности АЛРОСА, свыше 90% акций которой принадлежит государству, пока позволяет избежать столь малопредсказуемой для мировой алмазной индустрии перспективы. Судя по многочисленным «утечкам» информации, АЛРОСА практически получила гарантии закупки ее продукции Гохраном на $3 млрд в 2009 – 2010 годах. Фактически эта сумма будет еще больше, поскольку некоторые российские клиенты АЛРОСА, и в первую очередь наиболее крупный из них – смоленский «Кристалл», будут покупать алмазное сырье, также используя механизм государственных преференций. (Бриллианты, изготовленные этими предприятиями, продаются в госфонд, а на вырученные деньги покупается сырье у АЛРОСА.) Возможная реструктуризация задолженности АЛРОСА перед российскими банками, прежде всего ВТБ, а также реализация нефтегазовых активов, существенно оптимизирующие бюджет компании, также будут являться следствием скорее государственной помощи, нежели результатами рыночной конъюнктуры. Не исключено и повышение капитализации АЛРОСА за счет внесения имущества и денежных средств основными акционерами – Российской Федерацией и Республикой Саха (Якутия) - пропорционально своим долям в акционерном капитале. Эти решения закладывают достаточно прочный финансовый фундамент, благодаря которому АЛРОСА будет в состоянии обеспечить выход на проектную мощность по крайней мере трех из четырех строящихся сегодня подземных рудников и к 2012 модернизировать минерально-сырьевую базу, что позволит избежать технологического разрыва в добыче и сохранить ее на уровне, близком к текущему.Перечисленные меры временно стабилизируют финансовое положение АЛРОСА, а также позволяют свести к минимуму социальные риски в Западной Якутии этой осенью и зимой 2010 года. Непредсказуемым для рынка следствием такой политики можно считать непрерывно увеличивающийся объем стоков Гохрана, объективно представляющий угрозу для современной алмазной индустрии без глобального регулятора. Вероятность использования этих стоков в интересах, весьма далеких от интересов алмазного рынка, может возрастать пропорционально увеличению дефицита российского бюджета, т.е. уже с этого года и достаточно быстро. Исторический прецедент очевиден: распродажа стоков Гохрана в в 1996 – 1997 годах привела к достаточно серьезным последствиям, но тогда на рынке существовал игрок, способный выкупить большую часть этих алмазов и тем самым удержать цены. Сегодня такого игрока нет.Избежать, или, по крайней мере, существенно снизить нарастающую угрозу залпового выброса российских алмазов на рынок можно единственным способом: сформировать устойчивый пул зарубежных покупателей, готовых работать по долгосрочным контрактам и выбирать не менее половины, а в перспективе и весь срез добываемого АЛРОСА сырья. Чрезвычайно непростая задача в условиях нынешнего кризиса, но необходимость такого решения должна быть очевидна всем дилерам и огранщикам, кто намерен продолжать работать на алмазном рынке. В противном случае меры, принимаемые сегодня российским государством для поддержки АЛРОСА, - игра в одни ворота.Сергей Горяинов, Rough&ampPolished