SOKOLOV SOKOLOV
Инвестиции: Продажа алмазов Гохрану остается спасительной опцией для "АЛРОСА"

Инвестиции: Продажа алмазов Гохрану остается спасительной опцией для "АЛРОСА"

Финам повысил РЦ по акциям "АЛРОСА" с 76,8 до 118,8 руб./акцию и подтверждает рекомендацию ВЫШЕ РЫНКА. Финансовые результаты "АЛРОСА" за 3К20 стали долгожданной отдушиной после сильного спада в отрасли на фоне пандемии.

Финам обновил модель "АЛРОСА", отразив в ней позитивный прогноз менеджмента по продажам и производству. Хотя риски пандемии не исчезли, аналитики ожидают, что продажи восстановятся до 34 и 37 млн карат в 2021 и 2022 соответственно. По прогнозам экспертов, цены на алмазное сырье вырастут с $129/кар в 2020 до $135/кар и $140/кар соответственно в 2021 и 2022. Прогноз цены рассчитан аналитиками на основе метода ДДП и мультипликаторов 2022п EV/EBITDA 6x и P/E 8x (в соотношении 33:33:33).

Инвестиционное резюме. Финам ожидает, что продажи в 4К20 будут сильными на фоне праздничных продаж и продолжающегося пополнения запасов у огранщиков: Предварительные результаты продаж 9 торговой сессии компании Dе Beers оказались самыми сильными с января этого года и продемонстрировали устойчивый спрос в розничном сегменте США и Китая. Продажи алмазного сырья составили $450 млн, что на 13% выше г/г. Финам отмечает продолжающееся смещение спроса от камней небольшого размера к камням в 1-3 карат, цена на которые увеличивается третий месяц подряд на фоне истощения запасов в мидстриме. Аналитики ожидают, что продажи "АЛРОСА" за 4К20 в 2-2,5 раза превысят уровень 3К20 благодаря сезонному восстановлению продаж, увеличению поставок промышленных алмазов и дополнительным объемам продаж с 3К20, что было отражено в авансах прошлого квартала. Прогноз менеджмента "АЛРОСА" в ходе телефонной конференции с аналитиками предполагает снижение запасов на 3-4 млн карат в 4К20, что окажет дополнительную поддержку СДП компании.

Торговая статистика Индии указывает на рост импорта алмазного сырья: Импорт алмазного сырья в Индию с сентября растет, так как огранщики пополняли запасы накануне высокого сезона. Недавнее снижение цен подстегнуло спрос. Значительное пополнение запасов в отрасли не наблюдалось с конца 2019. Экспорт алмазов очень важен для индийской экономики. Даже празднование традиционного праздника Дивали было в этом году сокращено, так как производители поспешили выполнить праздничные заказы. Гранильные заводы были закрыты всего на 5-12 дней вместо обычных 2-3 недель. В ноябре Совет по содействию экспорту драгоценных камней и ювелирных изделий (GJEPC) также запросил разрешения на прямые продажи алмазного сырья в специальных зонах, что в сочетании с другими предложенными мерами укрепит положение Индии как главного распределительного центра ограненного сырья. Продажи в Индию составили 31% совокупных продаж "АЛРОСА"ы в 3К20. Удвоение экспортного потенциала Индии, а также смягчение ограничений в связи с пандемией в других регионах оправдывает потенциал роста продаж "АЛРОСА" на 20% г/г в 2021.

Индекс ожиданий потребителей в Китае растет: индекс доверия потребителей – важный индикатор спроса на бриллианты. Согласно последним статистическим данным, он достиг 120,5 в сентябре против в среднем 110,7 с 1991. За 9М20 валовый импорт бриллиантов в Гонконг достиг $7,25 млрд против $7,88 млрд в США. Эксперты полагают, что доля Китая в глобальном спросе на алмазы существенно превысила ранее ожидаемый уровень и ожидается, что она будет расти по мере роста китайской экономики. На этой неделе Tiffany&Co сообщила о резком скачке прибыли в 3К20 на фоне роста продаж в Китае. Chow Tai Fook, ведущий розничный ритейлер в странах Азиатско-Тихоокеанского региона, сообщил о росте прибыли на 45,6% г/г за шесть месяцев, завершившихся 30 сентября.

Риски. Эпидемиологическая обстановка в мире ограничивает прогнозируемость и предполагает различные сценарии, при которых на снижение накопленных запасов может уйти больше времени, чем ожидается. "АЛРОСА" объявила о том, что объемы производства в 2021, вероятно, не изменятся относительно уровня этого года. В соответствии с базовым сценарием анатиликов Финам, который предусматривает продажи "АЛРОСА" на уровне 34 млн карат в 2021, ожидается, что запасы снизятся примерно на 18-19% к концу 2021. De Beers и "АЛРОСА" недавно продлили действующие контракты на поставку до конца 1К21. Независимо от того, каковы будут результаты продаж в праздничном сезоне, фундаментальные показатели спроса и предложения остаются сильными, так как компании скорректировали предложение алмазного сырья на рынке (оно снизилось на 43% в стоимостном выражении за 9М20), а также в связи с естественным истощением месторождений. По комментариям компании, продажа алмазов Гохрану остается спасительной опцией для "АЛРОСА", но в текущих условиях необходимости в ее использовании нет.

"АЛРОСА": динамика продаж и производства в сравнении в накопленными запасами, 2015-2020

алмазы
Источник: finam.ru
169

ПОДЕЛИТЬСЯ В СОЦ. СЕТЯХ:

Оставить комментарий

Для того, чтобы оставить комментарий,
зарегистрируйтесь или войдите через соц. сети

Ювелирный дом "Нефрит" (Даниелян Л.С., ИП) Ювелирный дом "Нефрит" (Даниелян Л.С., ИП)
Ростов-на-Дону
Производство ювелирных изделий, оптово-розничная торговля.
Галатея, торговый дом Галатея, торговый дом
Белгород
Производство ювелирных изделий
Маршал (Маршалкевич А.В., ИП) Маршал (Маршалкевич А.В., ИП)
Иваново
Широкий ассортимент мужских печаток
Мстерский ювелир, ЗАО Мстерский ювелир, ЗАО
Мстера
Производство посуды, столовых приборов из серебра и мельхиора с отделкой: гравировкой, филигранью, эмалью, оксидировкой, украшения из серебра.
Silver05 Jewellery (Гарунов Р.И., ИП) Silver05 Jewellery (Гарунов Р.И., ИП)
Производство изделий из серебра

ПОДПИШИСЬ НА ЮВЕЛИРНЫЙ ВЕСТНИК

Введите имя и адрес электронной почты, чтобы подписаться на рассылку