Новая комбинация золота и серебра

Достигнув максимальной отметки после июньской приснопамятной речи Бернанке о скором сворачивании QE, котировки серебра попали под давление процесса укрепления доллара на фоне сильных данных по розничным продажам и ослабления золота в связи с информацией о повышении импортных пошлин в Индии с 8% до 10%. Тем не менее впечатляющий рост в августе вполне способен продолжиться, при этом перспективы серебра выглядят, чем позиции золота.

С выходом позитивных данных по промпроизводству США формируем комбинированную стратегию в золоте и серебре.

Gold/silver ratio продолжает стремительно падать: после достижения в конце июля максимальной отметки, превышающей 67, коэффициент к середине августа опустился ниже 62. Основная причина этого заключается в том, что серебро — это промышленный металл, который должен извлечь выгоду из восстановления американской и мировой экономики. Я же в очередной раз подчеркиваю высокую корреляцию gold/silver ratio с индексом менеджеров по закупкам от ISM.


Источник: FX Team, Bloomberg, расчеты Инвесткафе.

Рост деловой активности в производственной сфере в июне-июле привел к тому, что коэффициент, характеризующий соотношение стоимости золота и серебра, начал стремительно падать.

На мой взгляд, не последнюю роль в процессе восстановления котировок драгоценного металла сыграла стойкость штаблеров, продолжающих наращивать объем его покупок. В июле американский монетный двор реализовал 4,4 млн унций серебряных монет. Этот показатель оказался максимальным с сентября 2011 года, если исключить данные января 2011-2013-го, так как в первом месяце года спрос традиционно высок.


Источник: usmint.gov, Bloomberg, расчеты Инвесткафе.

Несмотря на то, что драгоценный металл показывал с начала года худшие результаты не только среди всех активов сектора, но и среди 24 наиболее значимых инструментов товарного рынка, запасы серебряных ETF оставались стабильными, увеличившись в январе-июле на 2%, в то время как золотые биржевые фонды потеряли 23%. При этом по итогам июля серебряные ETF привлекли более 536 тонн, показав наилучший результат среди специализированных институтов, ориентированных на драгоценные металлы. В настоящее время запасы крупнейшего биржевого фонда IShares Silver Trust находятся вблизи исторических максимумов и составляют 10,397 тыс. тонн.

Биржи также не спешат расставаться с серебром. Резервы драгоценного металла на COMEX остаются стабильными, в то время как количество золота на ее складах сократилось с почти 3 млн унций в феврале до 817,5 тыс. унций в августе.


Источник: Zero Hedge.

Большое значение для серебра будут иметь предстоящие публикации по инфляции и промышленному производству в США. Изменение первого показателя повлияет на весь сектор драгоценных металлов. Опасения FOMC по поводу дефляции в Штатах увеличило вероятность продолжения QE в прежнем объеме, по крайней мере, до конца текущего года. Если CPI и PCE в июле замедлятся, то это позитивно отразится на драгоценных металлах. Рост показателей станет дополнительным козырем для «ястребов» ФРС.

Интересной представляется реакция сектора на публикацию данных по промышленному производству в США. Выход позитивных данных будет способствовать дальнейшему сокращению gold/silver ratio, поэтому имеет смысл сформировать комбинированную стратегию, основанную на лонгах по серебру и шортах по золоту с целью 55-57 унций первого за одну унцию второго.