Золото теряет привычный блеск: почему инвесторы уходят, а центробанки спасают рынок

Традиционный статус золота как главного защитного актива подвергается серьезной проверке на прочность. Согласно данным World Gold Council (WGC), во втором квартале 2026 года спрос на драгоценный металл со стороны ключевых секторов просел до многолетних минимумов. Рынок демонстрирует яркую структурную аномалию: пока частный сектор и ювелиры массово сокращают закупки, центральные банки развивающихся стран восстанавливают агрессивный темп пополнения резервов.

Квартальная динамика спроса (2023–2026 гг.)

Из представленного графика WGC четко прослеживается перераспределение ролей между ювелирной промышленностью, частными инвесторами и государственными регуляторами:

(Источник данных: World Gold Council / Kommersant.ru)

Главные тренды по секторам

1. Ювелирный сектор: затяжной спад до минимумов пандемии

Потребление золота ювелирной отраслью планомерно снижается уже несколько кварталов подряд.

• Если в 2023 году объемы стабильно превышали 500–580 тонн в квартал, то во II квартале 2026 года показатель упал до 310 тонн.

• Это на 12% ниже аналогичного периода 2025 года (354 тонны) и является абсолютно минимальным значением со времен первой волны пандемии COVID-19 (II кв. 2020 г.).

• Главные причины — рекордные биржевые цены на сырье и снижение покупательной способности розничных потребителей на азиатских и европейских рынках.

2. Инвестиционный спрос: обвал после пикового 2025 года

Инвестиционный сегмент продемонстрировал наиболее резкое сжатие.

• На протяжении 2025 года инвесторы активно формировали позиции, доводя квартальный спрос до рекордных 604 тонн (IV кв. 2025).

• Однако во II квартале 2026 года объемы упали более чем вдвое — до 262 тонн.

• Основной фактор охлаждения — отток капитала из биржевых золотых ETF (фонды продали порядка 45 тонн) на фоне длительного сохранения высоких процентных ставок ведущими мировыми центробанками, что повышает привлекательность процентных бумаг.

3. Центробанки: резкий отскок после паузы

Сектор государственных регуляторов показал наиболее динамичный разворот:

• После локального минимума в I квартале 2026 года, когда объем закупок упал до скромных 57 тонн, во II квартале центробанки резко нарастили вложения до 289 тонн (рост в 5 раз к предыдущему кварталу и в 1,6 раза к аналогичному периоду 2025 года).

• Локомотивами покупок выступают центробанки развивающихся стран (в частности, Польша с 51 тонной за квартал и Китай с более чем 31 тонной), стремящиеся снизить зависимость от долларовых активов и нейтрализовать геополитические риски.

Особые случаи: Турция и Россия

На фоне общей тенденции пополнением резервов выделились центральные банки Турции и России, сократившие свои позиции:

• Турция: за первое полугодие 2026 года снизила запасы на 81 тонну (из них 4 тонны во II квартале), направляя металл на сглаживание дефицита внутреннего рынка и валютную стабилизацию.

• Россия: продала 43,8 тонны за полгода (22 тонны во II квартале). В абсолютном выражении это сопоставимо с объемом продаж 2001 года (36 тонн), однако с точки зрения доли в резервах потери минимальны — около 1,9% от общего объема золотого запаса страны. Данные операции связаны с проведением бюджетных маневров в рамках ФНБ, а также чеканкой инвестиционных монет «Георгий Победоносец» (с запланированным объемом до 12,5 тонны).

Итог

Данные графика WGC подтверждают: рынок золота проходит этап глубокой перегруппировки. Высокие цены и процентные ставки временно отпугнули розницу и ETF-фонды, однако фундаментальная поддержка со стороны мировых регуляторов остаётся главным фактором, удерживающим рынок от масштабного провала.

Владимир Збойков

/по материалам Коммерсант/