В последнее время акции АЛРОСА демонстрируют неоднозначную динамику. С одной стороны, появились позитивные новости: Минфин России может закупить у компании драгоценные камни, найден крупнейший в истории страны ювелирный алмаз, а АЛРОСА планирует выйти из ангольского рудника Catoca. С другой стороны, котировки значительно ниже исторического максимума сентября 2021 года (146,25 рубля за акцию против текущих 46,25 рубля), что вызывает вопросы о её перспективах.
Текущее положение и вызовы
Отсутствие планов по выплате дивидендов за 2024 год и продолжающееся падение индекса International Diamond Exchange ниже 100 пунктов не добавляют оптимизма. Заявления АЛРОСА о восстановлении спроса на мировом рынке алмазов пока выглядят скорее как попытки убедить в этом самих себя.
При этом финансовые показатели компании за прошлый год весьма тревожны: выручка упала на 26% (до 239,1 млрд рублей), чистая прибыль сократилась на 77% (до 19,3 млрд рублей), свободный денежный поток стал отрицательным, а чистый долг превысил 107 млрд рублей, увеличившись примерно в три раза за год. Эти цифры ясно дают понять, что компании нужна серьёзная диверсификация.
Новые направления: золото и углеводороды
АЛРОСА активно ищет новые источники дохода за пределами алмазодобычи. Среди её проектов:
Геологическая разведка углеводородов совместно с «Сахатранснефтегазом» на Улугурском и Эргеджейском месторождениях в Якутии.
Освоение золотых месторождений на Чукотке в партнёрстве с «Росатомом» и развитие собственной золотодобычи.
Изучение полиметаллических проявлений в регионах присутствия.
Одним из ключевых шагов стало приобретение в 2024 году у «Полюса» Магаданского геологоразведочного предприятия, владеющего лицензией на Дегдеканское рудное поле. Разведанные запасы золота там составляют около 100 тонн при среднем содержании 2,2 грамма на тонну руды. Если планы не изменятся, разработка Дегдеканского месторождения начнётся в 2028 году, с целью добывать до 3,3 тонны золота ежегодно до 2046 года. Инвестиции в проект оцениваются в 24 млрд рублей, и он предполагает строительство карьера, золотоизвлекательной фабрики и других сопутствующих объектов.
Золото как спасение?
На фоне слабости мирового алмазного рынка и санкций против российских драгоценных камней, фокус на золото выглядит логичным — цены на него сейчас находятся на 25-летних максимумах. Однако есть несколько нюансов, на которые стоит обратить внимание:
-
Переоценка запасов Дегдеканского месторождения: В 2005 году, когда «Полюс» купил это поле за 33 млн рублей, его прогнозные ресурсы оценивались в 190 тонн золота со средним содержанием 1,3 грамма на тонну. Геологоразведка АЛРОСА существенно сократила объём золота, но увеличила его среднее содержание.
Категории запасов: Около 40% из заявленных 100 тонн золота приходится на низкие категории, и их перевод в более высокие может привести к дальнейшему снижению объёма рентабельно извлекаемого золота.
Риски реализации проекта: АЛРОСА может столкнуться с ростом капитальных затрат из-за удорожания оборудования и техники, а также с падением цен на золото на мировом рынке. Уменьшение собственной выручки компании может также потребовать привлечения дополнительного заёмного финансирования.
Уроки прошлого: проект "Тимир"
Не стоит забывать и о предыдущих попытках диверсификации. В 2008 году АЛРОСА запустила проект освоения железорудных месторождений в Якутии (Таежное, Десовское, Тарыннахское и Горкитское), потратив на лицензии 5,4 млрд рублей. Для реализации проекта была создана компания «Тимир», где в 2013 году 51% акций приобрёл «Евраз» за почти 5 млрд рублей. Однако в 2020 году стало известно, что АЛРОСА планирует выйти из проекта, продав свои 41% акций «Тимира». С тех пор существенных подвижек не произошло: деньги потрачены, а добыча железной руды так и не ведётся.
Упущенные возможности: литий
Примечательно, что АЛРОСА упустила «литиевую гонку», несмотря на то, что подземные воды кимберлитовой трубки «Удачная» содержат значительные концентрации лития, что давало хорошие шансы выйти на глобальный рынок этого ценного металла.
Выводы
Успех новых диверсификационных проектов АЛРОСА критически важен. До полноценного восстановления мирового рынка драгоценных камней ещё далеко, синтетические алмазы продолжают теснить природные, и компании необходимо не просто удержаться на плаву, но и найти новые точки роста. Сможет ли АЛРОСА извлечь уроки из прошлых неудач и успешно реализовать свои амбициозные планы по освоению золотых месторождений? Только время покажет, станет ли эта попытка диверсификации удачной.
По материалам статьи Леонида Хазанова, независимого аналитика Финам.Ру
Оставить комментарий
Для того, чтобы оставить комментарий,
авторизуйтесь на портале или зарегистрируйтесь