Коллапс золота 15.04 утвердил конец бычьего тренда

15 апреля 2013 года цены на золото упали более чем на 9%, до двухлетнего минимума, увенчав две бурные сессии, в ходе которых золото понесло самые крупные потери за новейшую историю.

Существует несколько причин, повлиявших на столь стремительное падение. Прежде всего, это опубликованная слабая статистика из второго крупнейшего в мире потребителя золота – Китая, что усилило общее снижение спроса на сырьевые товары, причиной которого стали оказавшиеся хуже прогнозов статистические данные по розничным продажам в США.

Снижение котировок также усилилось после публикации статданных из Еврозоны. В феврале в регионе был зафиксирован профицит внешнеторгового баланса в 10,4 млрд. евро против прогнозируемых 5 млрд. евро. При этом профицит связан с сокращением спроса на импорт в ЕС, а не с ростом экспорта. На этом фоне вновь усиливаются опасения за восстановление экономики Еврозоны.

Кроме того, Goldman Sachs снизила свой прогноз по динамике цен на драгметалл в текущем 2013 году.

Золото в последние годы превратилось из сырьевого металла и финансового защитника в спекулятивный инструмент. Когда были преодолены технические уровни, особенно, когда был пробит уровень цены унции в 1500$, распродажа усилилась уже больше на психологических и технических факторах, чем на фундаментальных.

Конец «бычьего» тренда

Первый квартал 2013 года был перенасыщенным макроэкономическими событиями, которые, в большей степени негативно влияли на цену золота. Несмотря на то, что он начинался с позитивной ноты - на рынках наблюдалось слабое восстановление, это не помогло золоту преодолеть психологические ценовые барьеры.

Как и ожидалось, золото не смогло превысить планку в 1700$ за унцию за прошедший период. При этом драгметалл в начале апреля торговался в диапазоне 1550$-1600$, подтверждая опасения экспертов, что долгосрочный бычий тренд в золоте был пробит.

По мнению некоторых аналитиков, тренд был сломлен ещё на пороге 2013 года, в то время, когда крупнейшие инвесторы Джордж Сорос и Луис Бэкон значительно сократили свои позиции в золоте.

"Начало года ознаменовалось постепенным падением котировок золота из-за ухода инвесторов в рисковые активы, демонстрировавшие тогда неплохую доходность. Информация о том, что Сорос и Бэкон сокращают инвестиции в золотые ETF фонды, укрепила мнение относительно возможного завершения двенадцатилетнего периода роста. Soros Fund Management (управляет активами Сороса) сократил инвестиции в SPDR Gold Trust на 55% до 600 тысяч акций, а Moore Capital Management LP (управляет активами Бэкона) избавился от пакета акций SPDR полностью, также снизив при этом долю в Sprott Physical Gold Trust", - отмечает аналитик Банка БФА Юлия Ониксимова.

По её мнению, решения были приняты ещё в четвертом квартале 2012 года и обоснованы ухудшением динамики фьючерсов по золоту и ростом интереса к рисковым активам на фоне постепенного укрепления крупнейших мировых экономик, в частности США.

Из негативных факторов можно также назвать разговоры о возможном сворачивании программы количественного смягчения (QE3), которая поддерживала цены на жёлтый металл. Кроме этого - ситуация на Кипре, которая, несмотря на небольшой масштаб страны, оказала негативное влияние на рынки.

«Медвежий» тренд

Аналитик "Прайм Марк" Ленар Хафизов считает, что золото вступило во второй квартал на минорной ноте. Золото перестало восприниматься в качестве альтернативы мировым валютам. Финансовый спрос, который был одним из основных драйверов роста цен в последние годы, стремительно ослабевает.

"Эффект печатного станка больше не толкает вверх цены на золото. Таким образом, единственным драйвером, который может поддержать цены является приобретение металла Центральными банками развивающихся стран, либо резкий рост инфляционных ожиданий. Я думаю, что золото может скорректироваться наверх после столь сильной распродажи до уровня 1400$-1430$. Однако в среднесрочной перспективе нас ждёт продолжение медвежьего тренда", - добавляет Хафизов.

Аналитик Инвесткафе Андрей Шенк, также ожидает дальнейшего снижения: "После недавних событий можно ждать уровней 1280$-1300$. Золото окончательно избавилось от репутации защитного и мало рискового актива и теперь я вижу два сценария: либо золото будет постепенно опускаться до 1000$ за унцию, а впоследствии и ниже, либо цена немного восстановится, так как инвесторы могут начать докупать золото на низких уровнях".

Среднесрочный падающий тренд также ожидает и аналитик БД "Открытие", Оксана Лукичева: "Фундаментально рынок золота слаб. Полагаю, что мы в этом году не увидим крупных закупок Центробанков, ни тем более инвестиционного спроса, хотя цены становятся всё более привлекательными. Наиболее вероятный путь - продолжение падающего тренда. Между тем, около 1000$ рынок может остановить падение и начать расти в связи с приближением к уровню себестоимости производства (сейчас по отрасли 580-725 долларов за унцию)".
Время покупать

Иван Фоменко из Абсолют Банка считает, что равномерные покупки драгметаллов необходимо продолжать: "Сейчас становится ясно, что мы наблюдаем типичную панику среди инвесторов, которая была спровоцирована, как глобальным уходом от риска, так и просто желанием спекулянтов закрыть свои позиции, или переложиться в более доходные, в краткосрочном плане, активы".

Фоменко полагает, что текущее снижение больше похоже на экстренное закрытие длинных позиций, как в драгоценных металлах, так и в других рисковых активах. Такая ситуация не может длиться долго, и уже в ближайшее время можно будет наблюдать некоторую стабилизацию цен и даже их повышение.

"В настоящий момент я не вижу каких-либо значимых предпосылок для снижения цен на золото ниже 1200$ за тройскую унцию. Так как именно там находится верхний край себестоимости добычи золота. Однако, возможны некоторые краткосрочные движения ниже указанного уровня. В заключение отмечу, что такое резкое снижение может закончиться таким же резким подъёмом котировок. Вероятность такого развития событий мы оцениваем приблизительно на 30%", - отмечает Фоменко.
Золотовалютные резервы

Ленар Хафизов отмечает, что если учесть, что доля золота в международных золотовалютных резервах (ЗВР) России составляет порядка 10%, то падение цен на золото на 12% приведёт к снижению ЗВР на 1,2% или на 6,2 млрд долларов.

На 1 марта запасы монетарного золота в ЗВР РФ составляли 31,4 млн тройских унций, или примерно 977 тонн. Стоимость золота в резервах равнялась 50,52 млрд долларов на 1 марта. Доля золота в международных резервах равнялась 9,6%.
Компании

Снижение цен на драгоценные металлы уже успело отразиться на акциях золотодобывающих компаний РФ. На 15 апреля акции Polyus Gold Int снизились на 5% - до 9,4 фунта, Polymetal Int - на 10,1%, до 7,46 фунта, Petropavlovsk Plc - на 13,35%, до 1,42 фунта, и акции Highland Gold Mining также снизились, но менее значительно - на 3%, до 0,817 фунта.

В Polyus ситуацию комментировать отказались, а в Polymetal считают, что краткосрочное движение цен на рынке драгметаллов не повод для того, чтобы пересматривать производственные планы.

"Вполне возможно, что завтра цены пойдут в обратном направлении – надо подождать и посмотреть на ситуацию, когда она стабилизируется. Но в любом случае у нас ещё есть запас прочности – бюджет на 2013 год сверстан из расчёта средней годовой цены в 1500$ за унцию золота, и 25$ за унцию серебра. А по результатам 2012 года маржа по EBITDA у нас 50%", - сказал "Прайму" замгендиректора по стратегическому развитию Polymetal Павел Данилин.

"Кроме этого, нельзя игнорировать и то, что издержки на производство могут снизиться – цена на нефть тоже опустилась, рубль к доллару упал. Конечно, возможно, некоторые компании, у которых высокая себестоимость производства, задумаются над пересмотром своих планов, но это произойдет не сразу – нужно, чтобы пришло понимание, что цена на этом низком уровне останется надолго", - отметил Данилин.

Себестоимость производства в 2012 году у Polymetal выросла до 703 долларов за унцию в золотом эквиваленте с 701 доллара за унцию годом ранее.