"По­ли­ме­тал­л" пе­ре­смот­рел про­гноз на 2011 год по добыче золота, серебра в пользу снижения

Добыча золота в I квартале 2011 г. сократилась на 26 % по отношению к IV кварталу 2010 г. - до 88 тыс. унций, добыча серебра снизилась на 3 % относительно IV квартала 2010г. - до 3,8 млн. унций. Основные проблемы связаны с месторождениями: Лунное (добыча золота упала на 14 %, серебра на 22 %, по отношению к IV кварталу 2010 г.), Хаканья (добыча золота снизилась на 32 % по отношению к IV кварталу 2010 г.) и Воронцовское (добыча золота сократилась на 43 % по отношению к IV кварталу 2010 г.).

Запланированная добыча золота понижена на 24 %, с 620 - 660 тыс. унций до 470 - 500 тыс. унций, добыча серебра - на 14 % с 21 - 22 млн. унций до 18 - 19 млн. унций. Понижение прогноза, по мнению аналитиков "Уралсиб Кэпитал", связано с невыполнением плановых показателей в I квартале 2011 г., а также с переносом пуско-наладочных работ на крупном месторождении Албазино в Амурской области с IV квартала 2011 г. на I квартал 2012 г. В результате прогноз совокупного объема добычи был понижен на 20 % - до 800 - 850 тыс. унций. "При текущем соотношении стоимости золота и серебра на уровне одной тридцать четвертой (вместо одной шестидесятой), совокупный объем добычи в 2011г. должен составить 1044 тыс. унций, что в целом соответствует первоначальному прогнозу "Полиметалла", опубликованному в 2010 г. Стремительное удорожание серебра компенсирует снижение добычи", - подчеркивают эксперты. Невыполнение плана добычи - негативный фактор для оценки компании, соотношение стоимости золота и серебра, вероятно, будет меняться, а объем добычи золотого эквивалента останется прежним, но основная ценность "Полиметалла", которая заключается в долгосрочной перспективе роста производства, остается неизменной, добавляют специалисты "Уралсиб Кэпитал".

Сокращение добычи золота и серебра, по мнению аналитиков "Грандис Капитал", обусловлено техническими факторами, снижением содержания драгоценных металлов в руде, а также задержкой реализации основных проектов по развитию месторождений "Полиметалла". Участники торгов негативно восприняли опубликованные производственные показатели "Полиметалла", которые показали, что компании не удалось решить проблемы со снижением добычи серебра, а также появились дополнительные сложности в реализации проектов по развитию существующих месторождений. Поэтому в первом полугодии "Полиметаллу" не удастся в полной мере воспользоваться благоприятной конъюнктурой на рынке золота и серебра. "Снижение прогнозов по добыче вызовет негативную реакцию среди инвесторов, несмотря на то что "Полиметалл" воспринимался как компания с высокими темпами роста", - полагают эксперты.

По мнению аналитиков "Тройки Диалог", снижение добычи золота и серебра, отчасти объясняется ожидаемым уменьшением содержания металла в руде на месторождениях Воронцовское и Хаканджинское, которые начинают разработку спутниковых участков с более высоким содержанием металла, но переход займет еще больше года (он продлится в 2011 – 2012 гг.). Ниже плана и производство на Лунном месторождении в силу сложных геотехнических условий. Малый объем производства на Омолоне обусловлен задержкой с поставками оборудования и неблагоприятными погодными условиями. На Варваринском месторождении добыча за I квартал существенно увеличилась. Участники рынка ожидали переноса сроков ввода в эксплуатацию фабрики автоклавного выщелачивания в Амурске, на которой будут перерабатывать концентрат с Албазино. Теперь фабрику планируется запустить только в декабре 2011г. (согласно первоначальному графику, она должна была заработать в июне). Добыча на месторождении Албазино уже началась. В итоге из-за недостаточной согласованности работы добывающих и перерабатывающих мощностей концентрат в 2011 г. перерабатывать не будут, и "Полиметалл" исключил Албазино из своего нового прогноза по добыче.

Можно предположить, что "Полиметалл" может перерабатывать рудный концентрат в Китае. Если "Полиметалл" все же воспользуется китайскими мощностями, то в 2011 г. производство золота может несколько увеличиться и прогноз компании может быть превышен на 30 - 40 тыс. унций. Во втором полугодии производство на месторождениях Дукат и Воронцовское должно восстановиться, так как содержание золота в руде растет благодаря тому, что со спутниковых месторождений поступает более богатая руда. Трудности, возникшие на Омолоне, не должны сильно сказаться на динамике производства в 2012 г., но она может пострадать от переноса сроков запуска фабрики автоклавного выщелачивания и снижения мощностей на руднике Лунный.

Даже у компаний с безупречным послужным списком иногда бывают проблемы. Более всего тревожит ситуация на амурской фабрике автоклавного выщелачивания, хотя большинство проблемных факторов временные и не должны сильно ухудшить долгосрочную динамику, но в краткосрочной и среднесрочной перспективе для акций компании складывается скорее негативный фон.