Анализ финансового состояния компании. Часть 2

В первой части статьи мы начали анализ финансового состояния компании на основе данных бухгалтерской отчетности. Во второй части продолжим анализировать данные и познакомимся с новыми финансовыми коэффициентами. Напомним: финансовое состояние компании определяется результатами его производственной, коммерческой и финансовой деятельности. Если производственный и финансовый планы успешно выполняются, это положительно влияет на финансовое положение компании. И, наоборот, в результате недовыполнения плана по производству и реализации продукции (работ, услуг) происходит повышение себестоимости единицы продукции, уменьшение выручки, суммы прибыли и, как следствие, ухудшение финансового состояния предприятия и его платежеспособности. Основная цель анализа финансового состояния – получение ключевых информативных показателей, дающих объективную картину финансового положения организации, рентабельности продукции и капитала.

Основные исходные данные для анализа – они берутся из аналитического баланса (табл. 1)

Таблица 1. Аналитический баланс

Анализ ликвидности

При анализе ликвидности баланса проводится сравнение активов, сгруппированных по степени  их ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения. Расчет и анализ коэффициентов ликвидности позволяют выявить степень обеспеченности  текущих обязательств ликвидными средствами. Главная цель анализа движения денежных потоков – оценить способность предприятия генерировать  денежные средства в размере и в сроки, необходимые для осуществления планируемых расходов и платежей.

Главная задача оценки ликвидности  баланса – определить величину покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную форму (ликвидность) соответствует сроку погашения обязательств (срочности возврата).

1. Для проведения анализа актив и пассив баланса группируются  по следующим признакам:

• по степени убывания ликвидности (актив);

• по степени срочности оплаты (погашения) (пассив).

В таблице 2 показано, какой должна быть группировка актива и пассива.

Таблице 2. Группировка актива и пассива баланса

2. Сводные данные актива и пассива по группам по годам – таблица 3.

Таблица 3. Группировка актива и пассива баланса по группам по годам

3. При определении ликвидности баланса группы актива и пассива сопоставляются между собой.

Условия абсолютной ликвидности баланса:

А1>=П1;
А2>=П2;
А3>=П3;
А4>=П4.

Пояснения:

Необходимое условие абсолютной  ликвидности баланса – выполнение первых трех неравенств. Четвертое неравенство носит так называемый балансирующий характер: его  выполнение свидетельствует о наличии у предприятия собственных  оборотных средств. Если любое из неравенств имеет знак, противоположенный зафиксированному в оптимальном варианте, то ликвидность баланса отличается от абсолютной. Теоретически недостаток средств по одной группе активов компенсируется избытком по другой. Но на практике менее ликвидные средства  не могут заменить более ликвидные. Сопоставление  А1 – П1 и А2 – П2 позволяет выявить такую текущую ликвидность предприятия, которая свидетельствует о платежеспособности  (неплатежеспособности) в ближайшее время. Сравнение  А3 – П3 отражает перспективную ликвидность. На ее основе прогнозируется долгосрочная ориентировочная платежеспособность.

4. Покажем анализ ликвидности баланса на примере 2010 года – таблица 4.

Таблица 4. Анализ ликвидности баланса 2010 года

4.1 Результат анализа на начало года (серым цветом выделено несоответствие):

А1<П1
А2>П2
А3>П3
А4>П4

4.2 Результат анализа на конец года (серым цветом выделено несоответствие):

А1<П1
А2>П2
А3<П3
А4>П4

Выводы

В целом условие ликвидности не выполнено за счет группы А1, которая меньше П1. Но так как А1 – это денежные средства, возможно, что на момент составления баланса денежные средства на расчетных счетах и в кассе отсутствовали, но перспективы погашения дебиторской задолженности (А2 значительно превышает П2) и поступление денежных средств от реализации продукции легко могут исправить ситуацию.

Анализ платежеспособности

Платежеспособность – это наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей погашения в ближайшее время.

1. Проанализируем обеспеченность запасов источниками формирования запасов. Другими словами, определим, за счет каких средств формируются запасы – собственных или заемных (табл. 5)

Таблица 5. Анализ обеспеченности запасов источниками за 2007–2010 годы

2. Покажем, какие коэффициенты отражают обеспеченность запасов источниками формирования запасов

2.1 Коэффициент маневренности

Коэффициент маневренности характеризует, какая доля источников собственных средств находится в мобильной форме. Он равен отношению разности между суммой всех источников собственных средств и стоимостью внеоборотных активов к сумме всех источников собственных средств и долгосрочных кредитов и займов. Рекомендуемое значение – 0,5 и выше.

2.2 Коэффициент автономии источников формирования запасов

Коэффициент автономии источников формирования запасов показывает долю собственного капитала в общей величине источников формирования запасов. Если коэффициент автономии источников формирования запасов и затрат больше 0,5, то предприятие имеет финансовую устойчивость. Рост коэффициента отражает тенденцию к снижению зависимости предприятия от заемных источников финансирования хозяйственного кругооборота и поэтому оценивается положительно.

2.3 Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами показывает достаточность у организации собственных средств для финансирования текущей деятельности. Нормальное значение коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами должно составлять не менее 0,1. Следует отметить, что это достаточно жесткий критерий, свойственный только российской практике финансового анализа. Большинству предприятий сложно достичь указного значения коэффициента.

Выводы

В связи с тем что анализируемая нами компания имеет зависимость от заемных средств (это было показано в статье 1 при расчете коэффициента соотношения заемных и собственных средств), значения трех перечисленных выше коэффициентов у нее отрицательны. Данные показатели еще раз демонстрируют, что компания имеет зависимость от заемных средств.

3. Теперь рассчитаем показатели ликвидности – таблица 6

Таблица 6. Анализ показателей ликвидности за 2007–2010 годы

Рассмотрим коэффициенты, с помощью которых можно оценить ликвидность компании

3.1 Коэффициент абсолютной (денежной) ликвидности

Коэффициент абсолютной (денежной) ликвидности показывает отношение самых ликвидных активов организации – денежных средств и краткосрочных финансовых вложений – к краткосрочным обязательствам. Коэффициент абсолютной ликвидности не столь популярен, как коэффициенты текущей и быстрой ликвидности, и не имеет прочно устоявшейся нормы. Чаще всего в качестве ориентира нормального значения показателя используют значение 0,2 и более. Однако слишком высокое значение коэффициента говорит о неоправданно высоких объемах свободных денежных средств, которые можно было бы использовать для развития бизнеса.

3.2 Коэффициент быстрой ликвидности

Коэффициент быстрой ликвидности характеризует способность организации погасить свои краткосрочные обязательства за счет продажи ликвидных активов. При этом в ликвидные активы в данном случае включаются как денежные средства и краткосрочные финансовые вложения, так и краткосрочная дебиторская задолженность. Коэффициент быстрой ликвидности получил широкое распространение в российской и мировой практике наряду с коэффициентом текущей ликвидности. Чем выше коэффициент быстрой ликвидности, тем лучше финансовое положение компании. Нормой считается значение 1,0 и выше. В то же время значение может отличаться для разных отраслей. При значении коэффициента менее 1 ликвидные активы не покрывают краткосрочные обязательства, а значит, существует риск потери платежеспособности, что является негативным сигналом для инвесторов.

3.3 Коэффициент текущей (общей) ликвидности

Коэффициент текущей (общей) ликвидности является мерой платежеспособности организации, ее способности погашать текущие (до года) обязательства организации. Кредиторы широко используют данный коэффициент в оценке текущего финансового положения организации, анализируя степень опасности выдачи ей краткосрочных займов. Чем выше значение коэффициента текущей ликвидности, тем выше ликвидность активов компании. Нормальным считается значение коэффициента 2 и более. Однако в мировой практике допускается снижение данного показателя для некоторых отраслей до 1,5. Низкое значение коэффициента (ниже 1) говорит о вероятных трудностях в погашении организацией своих текущих обязательств. Однако для полноты картины нужно смотреть поток денежных средств от операционной деятельности организации – часто низкий коэффициент оправдан мощным потоком наличности (например, в сетях быстрого питания, розничной торговле). Слишком высокий коэффициент текущей ликвидности также не желателен, поскольку может отражать недостаточно эффективное использование оборотных активов либо краткосрочного финансирования. В любом случае кредиторы предпочитаются видеть более высокое значение коэффициента как признак устойчивого положения компании.

Выводы

Для данной компании значения коэффициентов ниже нормативных. Это говорит о том, что оборотные активы компании не обеспечивают погашение краткосрочных обязательств, а также свидетельствует о недостаточности у компании ликвидных активов (то есть наличности и других активов, которые можно легко обратить в наличность) для погашения краткосрочной кредиторской задолженности.

Анализ деловой активности

Анализ деловой активности предприятия дает возможность выявить уровень эффективности, с которым используются его средства.

Оценка деловой активности предприятия предполагает рассмотрение ряда коэффициентов. Базовые – это показатели оборачиваемости: активов, запасов, дебиторской и кредиторской задолженности.

1. Оборачиваемость активов

Оборачиваемость активов – финансовый показатель интенсивности использования организацией всей совокупности имеющихся активов. Данный показатель используется наряду с другими показателями оборачиваемости, такими как оборачиваемость дебиторской задолженности, оборачиваемость кредиторской задолженности, оборачиваемость запасов, для анализа эффективности управления имуществом и обязательствами фирмы.

2. Оборачиваемость запасов

Оборачиваемость запасов показывает, сколько раз за анализируемый период организация использовала средний имеющийся остаток запасов. Данный показатель характеризует качество запасов и эффективность управления ими, позволяет выявить остатки неиспользуемых, устаревших или некондиционных запасов.

3. Оборачиваемость дебиторской задолженности

Оборачиваемость дебиторской задолженности измеряет скорость погашения дебиторской задолженности организации, насколько быстро организация получает оплату за проданные товары (работы, услуги) от своих покупателей.

4. Оборачиваемость кредиторской задолженности

Оборачиваемость кредиторской задолженности – это показатель скорости погашения организацией своей задолженности перед поставщиками и подрядчиками. Данный коэффициент показывает, сколько раз (обычно, за год) фирма погасила среднюю величину своей кредиторской задолженности.

ПРИМЕР

Расчет показателей оборачиваемости представлен в таблице 8 (расчет показателей произведен по выручке).

Таблица 8. Анализ оборачиваемости активов и обязательств

* Характеризует общее время, в течение которого финансовые ресурсы находятся в материальных средствах и дебиторской задолженности
** Характеризует время, в течение которого финансовые ресурсы отвлечены из оборота

Выводы

Определенного норматива для показателей оборачиваемости не существует, поскольку они зависят от отраслевых особенностей организации производства. В данном примере оборачиваемость активов ниже, чем обычно в торговле или сфере услуг. Желательна более высокая оборачиваемость активов. Низкая оборачиваемость может свидетельствовать о недостаточной эффективности использования активов. Кроме того, оборачиваемость зависит от нормы рентабельности продаж. При высокой рентабельности оборачиваемость активов, как правило, ниже, а при низкой норме рентабельности – выше.

Снижение коэффициента оборачиваемости запасов, как в данном примере, может отражать накопление избыточных запасов, неэффективное управление, но нужно все-таки учитывать специфику отрасли.

Для оборачиваемости дебиторской задолженности также не существует четких нормативов, поскольку они сильно зависят от отраслевых особенностей и технологии работы предприятия. Но в любом случае, чем выше коэффициент, то есть чем быстрее покупатели погашают свою задолженность, тем лучше для организации. При этом эффективная деятельность не обязательно сопровождается высокой оборачиваемостью.

Оборачиваемость кредиторской задолженности также сильно зависит от отрасли, масштабов деятельности организации. Для кредиторов предпочтителен более высокий коэффициент оборачиваемости, в то время как самой организации выгоднее низкий коэффициент, позволяющий иметь остаток неоплаченной кредиторской задолженности в качестве бесплатного источника финансирования своей текущей деятельности.

Анализ рентабельности

Рентабельность – это относительный показатель, определяющий уровень доходности бизнеса. Показатели рентабельности характеризуют эффективность работы предприятия в целом, доходность различных направлений деятельности (производственной, коммерческой, инвестиционной и т.д.).

Основные показатели в данном случае следующие:

1. Рентабельность активов

Рентабельность активов – финансовый коэффициент, характеризующий отдачу от использования всех активов организации. Коэффициент показывает способность организации генерировать прибыль без учета структуры его капитала, качество управления активами. Данный показатель учитывает все активы организации, а не только собственные средства. Поэтому он менее интересен для инвесторов.

2. Рентабельность собственного капитала

Рентабельность собственного капитала – показатель чистой прибыли в сравнении с собственным капиталом организации. Это важнейший финансовый показатель отдачи для любого инвестора, а также для собственника бизнеса. Он показывает, насколько эффективно был использован вложенный в дело капитал. Данный показатель характеризует эффективность использования не всего капитала (или активов) организации, а только той его части, которая принадлежит собственникам предприятия. Расчет показателя рентабельности собственного капитала имеет смысл только в том случае, если у организации есть собственный капитал (то есть положительные чистые активы). В противном случае расчет дает отрицательное значение, малопригодное для анализа.

3. Рентабельность продаж

Рентабельность продаж – показатель финансовой результативности деятельности организации, показывающий какую часть выручки организации составляет прибыль. При этом в качестве финансового результата в расчете могут использоваться различные показатели прибыли, что обуславливает существование различных вариаций данного показателя.

ПРИМЕР

Расчет показателей рентабельности по прибыли и чистой прибыли показан в таблице 9.

Таблица 9. Расчет рентабельности активов, капитала, продаж

ВЫВОДЫ

Показатели рентабельности предназначены для оценки общей эффективности вложения средств в предприятие. Они широко используются для оценки финансово-хозяйственной деятельности предприятиями всех отраслей. Это одни из наиболее важных показателей при оценке деятельности предприятия, которые отражают степень прибыльности деятельности предприятия. В данном примере показатели рентабельности близки к нулю или вовсе отрицательны. У данной компании показатели рентабельности невысокие и прибыльность компании оставляет желать лучшего. Следует пересмотреть подход к ценообразованию, затратам, проанализировать, за счет чего можно выйти хотя бы на невысокий уровень прибыльности.

Автор: Константин КУЛЕШОВ

HABИГATOP ЮBEЛИPHOЙ TOPГOBЛИ 09'2012